白银期货期限结构显现新的特点

原标题:白银期货期限结构显现新的特点

白银期货首个上市合约9月合约即将交割，截至9月5日，白银期货9月合约仍有21612手的持仓量，在上期所所有品种的交割合约中仅次于铜。

与黄金期货相比，白银期货呈现了更好的期限结构特点。这与交易所优化交割制度，企业参与度高有很大关系。

白银期货上市以来交投活跃，上市不到半年时间持仓量已经位居上期所所有交易品种的第三位，仅次于螺纹钢和铜。即将交割的白银9月合约也有超过2万手的持仓量，其市场参与度较高，期限结构呈现出新的特点，同时白银期货也出现较好的跨期和期现套利机会。

上期所规定自然人客户可持有白银期货交割合约至最后交易日前第三个交易日收盘，这样的好处是自然人投资者可以持有投机和套利头寸进入交割月，有助于改善期限结构。

因为白银期货9月合约相对12月合约有价格优势，所以有些投机盘愿意选择更低价格的合约交易。另外，交割合约期货价格快速回归现货价格的特点，让套利盘愿意选择近月合约操作，估计白银9月合约2万多手持仓数量中有相当部分持仓属于投机套利盘。

从仓单数量上看，白银期货比黄金期货有着更高的企业参与度。截至9月4日，上海期货交易所白银仓单数量为98吨，较8月30日的约46吨增加一倍多，按照这个速度，到9月15日交割日，白银仓单数量有望达到200吨，完全可以满足当前的持仓数量。

白银仓单数量高，既有白银产量远高于黄金的原因，同时也表明企业参与白银期货的程度较高。白银约70%的矿产银来自于金铜锌铅的伴生矿，国内的有色金属冶炼企业都会生产白银副产品，这些有色金属企业具有丰富期货套期保值经验，因此也会积极对白银副产品进行期货套保。