企业中长贷高增释放积极信号
原标题:企业中长贷高增释放积极信号
新增信贷略超预期因市场情绪偏悲观。7月新增人民币贷款6999亿元，同比多增1598亿元，略高于市场6300-6800亿的普遍预期。我们认为7月信贷超预期，市场对宏观经济及流动性过于悲观是主因。在6月“钱荒”致部分贷款延后至7月发放，固定资产投资提速，信托等非标业务受限三大助力下，7月6999亿元的信贷增量实则并不算多。7月经济数据环比改善与信贷合力共振，或将带来预期拐点。
信贷结构：企业中长贷占比提升
1、企业中长期贷款占比提升是最大亮点。7月新增企业中长期贷款2431亿元，环比多增490亿元，在新增信贷中占比35%，为年初以来第二高水平，7月固定资产投资提速或为最重要原因。有政府出台的一系列理性稳增长措施（做而少说）托底、实体经济企稳止跌信号正在加强，我们判断企业中长贷占比有较大可能继续维持高位。
2、票据融资受到同业收缩影响继续萎缩。7月票据融资余额下降1038亿元，环比多减271亿元，同业业务收缩、流动性紧张导致银行票据贴现意愿下降是主因。
3、银行主动调结构居民中长贷保持平稳。7月楼市淡季不淡，但新增居民中长贷环比仅微增38亿元，与银行特别是股份制银行对利差较薄、期限较长的按揭贷持谨慎态度有关。
社会融资：8088亿大幅低于预期
1、信托贷款等非标渠道受限影响正显现。7月新增信托贷款1074亿元，环比少增51亿元。随着地方债务审计、同业业务去杠杆的影响逐渐显现，信托贷款8-10月或将继续收缩。
2、严查票据业务致未贴现票据余额下降。7月未贴现银行承兑汇票余额大幅减少1783亿元，同比少增2001亿元，已连续第三个月大幅下降。5月份以来监管机构打击虚假贸易、整肃票据业务的成效显著。
3、7月外币贷款余额出现罕见的负增长。7月外币贷款减少1157亿元，自12年1月以来首现负增长，外币存贷比规范及热钱外流为主因。
4、流动性紧企业债净融资额进一步萎缩。流动性仍偏紧致7月企业债券净融资额较6月进一步减少152亿元至461亿元，同比少增2025亿。
预计8月新增人民币贷款6500亿元。按照全年8.8万亿元信贷目标，8-12月剩余信贷额度3万亿，预计8月新增信贷6500亿。
