2月贷款低于预期 货币政策转向可能性小

原标题:2月贷款低于预期 货币政策转向可能性小

2月份新增贷款低于预期。央行统计数据显示，2月份人民币贷款增加6445亿元，同比多增245亿元，但低于此前市场的预测中值7300亿元。

据交通银行金融研究中心研究员徐博分析，2月份贷款总体略少于预期，主要是一个主动和一个被动变量低于预期造成的。一是住户部门贷款投放放缓明显，其中中长期贷款投放明显减少，这显示银行收紧住房抵押贷款的现象，从行业角度来看确实是存在的。二是虽然2月份新增存款较多，但实际上1、2月份累计新增存款较去年同期大幅减少了8339亿元，对贷款投放形成了明显约束。

从结构上看，当月对公贷款增加5946亿元，较去年同期多增952亿元；余额同比增长11.50%，较1月末上升了0.08个百分点，增速进一步提高。但住户部门贷款仅新增492亿元，较去年同期少增了721亿元，下降非常明显。

徐博认为，这主要是银行自身信贷投放策略的结果。

徐博指出，在利率市场化和行业竞争加剧的环境下，由于零售贷款平均收益率略低于对公贷款收益率的现实，商业银行倾向于将信贷资源配置给高收益资产。

国开证券宏观经济分析师杜征征认为，2月新增贷款低于预期，考虑监管层调降了今年固定资产投资目标、而且现在对地方债务控制较严，这些因素传导到信贷和社融会有一定负面影响。

广发银行高级交易员颜岩指出，2月社会融资规模不到1万亿，总量控制比较明显，1-2月累计增速为-2.54%，这种情况也很少见。一般贷款占比近七成，而其他融资方式同比均为下降，若央行对降杠杆的态度不变，预计未来一段时间内，社会融资规模增长会保持这种状态。

货币供应量方面，当月13.3%的M2增速略高于今年目标。不过社会融资规模得到良好控制，有利于M2实现目标，目前出台紧缩货币政策的必要性不大。颜岩认为，今年央行的货币调控政策会同时在汇率、利率等方面采取措施，并且相对温和，全年流动性波动将更加平稳。

民生银行金融市场部首席分析师李志强认为，2月的数据，总体来看没有特殊负面的东西，算是比较平稳。当然，具体来看，当月贷款略低，不过考虑到2月有春节因素，也是可以接受的水平。另外就是社融规模不高，融资活动不算活跃。

结合此前公布的数据来看，中国经济还在往下走，而且下滑速度没有出现改善的迹象。如果未来两三个月这种下行趋势还没有得到缓解，不排除可能触发放松政策出台。但在目前时点，经济形势应该还在监管层可接受范围内，没有达到出台政策刺激经济的程度。

近期人民币汇率有所走贬，不过结合去年以来更长时间段考虑，总体仍然处于一个平稳区间内，暂时也不能成为引发刺激政策出台的直接诱因。