黄金家族：全球经济出现探底格局 黄金价格中长线依然看好

原标题:黄金家族：全球经济出现探底格局 黄金价格中长线依然看好

全球经济的今年的走势总体可能会呈现出大N字型的走势：上半年一季度因为美国经济有转好呈现出超跌反弹趋势；二季度因为中国、巴西、印度等新兴经济大国经济增速回落明显，欧洲经济因为解决主权债务危机而实施的财政政策导致经济出现负增长，全球经济出现探底格局。

三季度到四季度因为新兴经济开始止跌回升，美国经济亦不存在重大利空，而欧洲则主权债务问题整体性解决曙光渐现，经济在新的刺激措施下也出现正增长，中国、印度、巴西、俄罗斯等则经济宏观调控、降息等措施的实施开始在刺激经济上发酵，经济探底回升，使得全球经济在三季度到四季度可能回升最明显。

龙年全球经济呈现出大N字型走势，显示出经济总体增速明显，是一种震荡确认底部的过程，但是跟2008年相比，经济探底的力度要小很多，主要因为美国经济持续改善，美国的通胀和经济增速两者间，通胀目前显然可控，从经济增速例如采购经理人指数、生产者物价指数、消费者信心指数、房屋销售和新屋开工、非农就业人数等数据上看，美国经济持续改善而且是无通胀压力区间改善，这是个比较好的单边恢复过程。

新兴经济大国经济滑落但依然维持高增长，依然要高于全球增长平均值很多，像中国虽然经济增速今年官方下调到7.5%这样的水平，但是实际经济增速会到8.4%这样的水平，同时中国虽然已经在货币政策上再推出四万亿刺激方案的可能性被排除，中国因为通胀下降也为货币政策调为预留了空间，特别是中国财政收入维持超过20%的增速，中国的经济内生性如果向国有垄断企业开刀，以便使得市场经济更加名副其实，那么经济内生性活力将大大释放，财政政策上减税再推类四万亿刺激方案完全有基础。

欧洲的主权债务危机并没有出现不可收拾的地步，而是按照欧盟的政治和经济精英预定的方向在发展，例如导火索希腊已经获得了第二轮援助资金，接下来要做的就是控制财政赤字，优化经济结构，刺激经济增长，如果经济增长超过预期，那么希腊的债务占据GDP的比重不用等到2020就可以控制在120%以内。

故判断全球经济将在下半年逐渐整体性走强，整体要好于上半年的第一季度，特别是好于第二季度。第一季度是超跌反弹，第二季度是分化走势的小幅探底，第三季度与第四季度则是整体性相向而行的开始回升。

法国巴黎银行昨日表示，全球主要央行的货币政策将继续为黄金价格长期走强奠定基础。尽管黄金价格此前因美联储主席伯南克未提及更多宽松货币政策前景而大受打击。 无论如何，黄金与央行低利率政策的关联性依然健在，尤其是美国实际负利率政策环境。美联储此后推出更多宽松政策的可能性仍存。

我们的经济学家相信，美联储在2012年推出进一步量化宽松措施的几率高于按兵不动的几率，尽管推出时机显得十分模糊。

一些报告显示，美国第三轮量化宽松若果真推出，其规模可能会因避免加大通胀压力而受到限制，但对于黄金价格而言无疑将是个重大利好，因该政策将进一步降低实际利率水平，并对美元构成实质性打压。当然，美联储QE3推行受阻的可能性是黄金面临的最大下行风险。

从贵金属白银黄金本身的走势上看，一方面关注的是经济恢复导致的工业需求增加，另外一方面是避险性质究竟在多大程度上还存在。

黄金现在市场最主要担心的，就是黄金的避险性质究竟在多大程度上受损了？黄金的避险性质和美元的走强，两者之间的弹性系数是多少？例如是不是美元指数每涨两个点，黄金的下跌就会超过50美金，或100美金呢？下半年全球经济整体性恢复，对于白银的工业需求究竟会贡献多少个百分点？

从最近半年的黄金走势上看，黄金更多是一种自身的技术回抽确认走势，当然催化剂事件就是美国经济向好，美联储短期并没有继续实施QE3的预期。从美元指数最近半年的走势上看，美元指数从2011年9月初的73.46上升到今年的1月中旬的81.77，上升了8.31个百分点，最大涨幅为11.3%。

同期黄金从1920.78下跌到最低点1522.25，下跌398.53，最大跌幅为20.7%。显示出，黄金跟美元相比，一般的波动幅度幅度在一比二这样的振幅，当然从严密论证的分析角度上看，这种对比并非科学。但是从技术走势的分析角度上讲，一切好的还是坏的信息都会表现在技术走势上，说明美元走强对黄金的避险性质的损害也表现在这样的比例幅度范围内，这一点还是有参考价值。

接下来如果黄金的避险性质继续受损，那么意味着美元指数将继续走高。不过分析一下美国的高失业率，不难发现维持某种程度的美元弱势汇率地位可能更加符合美国经济的出口，和国内消费经济的增长。故之前提出一个观点就是美元可能会构筑复合底部，而不是V型，W型，乃至WW型的底部。

从美元指数的走势上看，美元存在单边继续上扬的可能性非常小，而是逾越前期高点像80.70，81.77这样的位置都难，特别是81.77这个位置逾越的可能性更是非常小。这意味着黄金的避险性质因为美元的走强而受损已经是强弩之末，如果美元指数走强逾越81.77创新高，那么黄金价格则要创新低跌破1522.25这个位置，但是这种可能性已经是是小概率事件了。

因为美元今年会呈现小箱体震荡走势的可能性更大，构筑复合底部，同时这种小形体的区间应该在6个百分点区间，即在76到82之间的可能性更大，但是跟美元的之前的底部相比，这种箱体区间震荡的底部已经太高好几美元了，足够反映出美国经济从底部逐步复苏的良好预期。

黄金的避险性质依然非常强，而且无可替代。从黄金价格走势上看，黄金跌破1600美元每盎司的可能性非常小，跌破都是昙花一现，而且是多头的战略性跑步进场抢筹机会。例如，像比较大的资产管理公司，索罗斯，鲍尔森，甚至包括持有金矿股票的贝莱德资产管理公司的黄金基金等看，都依然非常看好黄金价格的走势。

最后的结论是，黄金价格中长线依然看好，全球经济在第二季度探底，美元单边走强的可能性非常小，这为黄金的避险性质受损而下跌封死了下跌空间，那么黄金价格回到1600美元每盎司或者以下，都是战略性跑步进场抢筹买入机会。

北京时间11：12，今日金价报1646.36美元/盎司。