（黄金金属）黄金价格十年牛市是否已经结束

原标题:（黄金金属）黄金价格十年牛市是否已经结束

黄金十年牛市是否已经结束？下半年黄金避险需求能否升温？银行间市场引入黄金交易对国内黄金交易局势又会产生何种影响？

上半年金银作为风险资产的特点将在下半年出现变化。避险需求在未来1-2个月内仍不能成为市场的主要力量。金银市场的资金力量在年内的剩余时间因外部主导将略显被动。在市场普遍追逐现金及债券作为当前的主要投资标的，三季度末前经济下行风险仍然较大的情况下，市场防御性操作比例高于进攻性操作。

下半年客观看待市场变化尤为重要，分析师认为年内黄金将站上1800美元，投资实物化趋势值得关注。情景一，在全球风险资产回暖的氛围中，7月金银将迎来波段操作机会，但半年周期的方向性波动幅度不在此时间段明朗化。金价7月于1600美元附近企稳，形成自1580美元上方30-50美元反弹，年内黄金价格突破1800美元，有望站上1850美元；情景二，市场防御性操作延续数月，金银价格将受到拖累，延续震荡走势，突破或延后至四季度，时间窗口或在10-11月，价格运行过程曲折，年内黄金1800美元将是目标位。

中国结束“统购统销”，黄金市场化时间已经超过十年，分析师取得了长足的发展。黄金产品进入银行间市场将成为黄金市场繁荣发展的一个重要阶段。过去十数年产业链现货产销形成了上海黄金交易所为中心的点价销售模式，2008年黄金期货登陆上海期货交易所，为黄金行业增加了风险管理的工具，完善了黄金产业链对冲价格风险的机制，以中国黄金产量成为全球第一，消费量有望成为全球第一为契机，黄金进入银行间市场，将为进一步完善目前债券、外汇等交易品种为主，机构投资者为主体的做市商机制添砖加瓦。黄金市场将以此为依托，像"藏金于民"的发展方式一样，在机构投资者配置黄金资产的发展道路上加速前行。在黄金产业产销模式成熟、对冲机制成形的基础上，投资需求将迎来进一步发展。

黄金的牛市尚未结束，但发展方式将出现变化。同时，分析师认为黄金市场的繁荣发展过程中对应的并不一定是黄金价格的趋势性上涨。分析师在2009年底撰写2010年市场展望的过程中，偶然发现了市场的一些规律性特征。站在2009年底来看，分析师当时认为2011年8月是个十分重要的时间段，并在多次公开场合的演讲中阐述分析逻辑和观点，当时多方提出质疑。现在来看，偶然的研究所得收获了欣喜。基于过去数年经得起市场考验的分析，分析师认为自2011年8月后，全球黄金价格进入了新的阶段，过去12个月黄金的回报率、波动性等方面提供佐证，未来的发展将给市场投资者带来更为严峻的考验。

从各国黄金储备量与外汇储备量的关系来看，中国官方黄金储备量占比外汇储备美国、欧洲一些国家相比确实不高。但分析师认为，不能简单的以此来看待中国黄金储备远远不够，并得出中国黄金需求巨大的结论。如果人民币兑美元的升值目标是1：1，中国黄金储备量却是远远不足。但非常显然，人民币汇率并不是以兑美元1：1为目标。从当前中国经济发展的特点来看，人民币汇率已经趋向于均衡。从这个角度来看，分析师认为中国官方黄金储备量有进一步增加的需求，但绝未达到令人担忧的地步。