黄金白银期货比价有望再度扩大

原标题:黄金白银期货比价有望再度扩大

金价从1999年8月开始走牛，至2011年9月创下了阶段新高，在金价创新高前，银价也出现加速跟涨，这与历史上1979年亨特兄弟操纵白银时的情形相似。

在黄金的上一个12年牛市中，贵金属价格创出最高点后，银价回落幅度大于金价，使得金银比价走高，如果判断2011年的价格是此轮黄金牛市的最高点，则之后在金银价格逐步震荡回落过程中，金银比价再度走高的概率较大。

同样，目前上期所黄金期货、白银期货主力合约1306于2013年2月1日的收盘价分别为338.67元/克和6556元/千克，二者比价为51.6580，这与我们计算得到的45年伦敦现货金银比价均值(53.3691)相当接近。

从历史数据分析，虽然金银价格的相关系数超过0.91，但他们对数收益率的相关系数只有0.61，即二者价格虽是高度正相关，但二者价格变动率却只是中度正相关。而从1968年以来伦敦现货金银比价来看，最小值为14.00501，出现在1980年1月2日，而最大值为100.8175，出现在1991年2月25日。比价均值为53.36910，比价大部分落在30至75之间。根据统计数据结果以及距离现在时点越远的数据对目前状况影响越小的背景，我们认为目前金银比价扩大的概率会大于缩小的概率。

总之，通过宏观经济、需求和45年的历史统计数据等不同视角的分析，我们认为当前金银价格调整的概率比再度走牛的概率大，同时，金银比价扩大的概率将大于缩小的概率，因此，在当前黄金与白银的跨品种套利操作中，适宜多金空银策略。