中国经济放缓不会引发危机 信贷风险是关键

原标题:中国经济放缓不会引发危机 信贷风险是关键

一系列疲软的经济数据使得人们对中国经济硬着陆的担忧再次燃起，不少机构和学者认为中国经济增速放缓会引发危机，中国领导人可能不会接受低于某个水平的经济增长率，否则可能会引发社会骚乱。但加州克莱蒙特-麦肯纳学院的中国问题专家裴敏欣教授称，中国经济放缓并不会引发危机，而信贷风险才是是关键。

首先，中国经济最近的大部分增长源于资本密集型行业，而非劳动密集型行业。这就意味着，经济增长并未推动就业增加，IMF早在2007年时就指出了这一点。其次，中国人口老龄化的提早到来也将是原因之一。

鉴于过去几年中国经济增长对就业推动力不大，且人口结果限制了劳动力规模，以及工资的上涨，裴敏欣不会把增长、就业和社会不安问题放在很高的位置考虑。

裴敏欣认为，中国领导人最大的担忧是信贷过度增长带来的风险，自2008年以来，中国通过大量的增加信贷供应维持经济的高速增长，而这些信贷多数都流入了投机性房地产、过剩产能行业以及财务可持续性存在疑问的基建项目上。这种政策延续下去将会带来灾难性的结果。

裴敏欣还称，经济增速放缓还可能会给中国的金融体系带来冲击，中国领导人对经济问题的最大担忧可能是经济增长放缓导致的系统性冲击。确切的来说，目前中国经济已经高度杠杆化，经济增速的显著放缓会迅速导致一系列金融违约的发生。那些负债累累的房产开发商、地方政府和国有企业将违约，并引起连锁式的违约事件，整个经济将会陷入动乱，这一点在6月份的信贷紧缺期间曾可以看出一些端倪。

卡耐基基金会高级副研究员、北京大学光华管理学院的金融教授Michael Pettis则认为中国不一定非要将GDP增速维持在6%或7%才能维持社会稳定，对于社会稳定而言，最重要的是让普通老百姓的生活水平能够以他们所习惯的速度持续的得到改善。同时，还应该对中国经济进行结构调整以使其能够应对信贷泡沫。

Michael Pettis表示，若居民在收入增速能保持每年6-7%的增长速度，则居民收入会像李克强3月份时提出的那样在10-12年内翻一番。此外，若中国经济能够摆脱对信贷的依赖，即使GDP增速放缓，这仍然将是个很大的成就。