（外汇交流）美国经济低迷 美联储政策几大猜想

原标题:（外汇交流）美国经济低迷 美联储政策几大猜想

细心的投资者不难发现，自6月以来美元指数便处在了一条下行趋势中。

6月1日公布的美国非农就业数据显示，5月非农就业岗位增加6.9万个，增幅创2011年5月以来最低，且失业率为6月以来首次上扬。之后美元骤降。美联储QE3预期随即升温。美国劳工部(DOL)部长索利斯就曾表示，当前失业率无法接受，国会必需采取更多措施。针对最新就业数据，美国白宫称经济在增长但还不够快，还有大量工作需要做。

而延续至今，美国的就业数据始终未见改善。美国劳工部上周四(6月14日)公布的数据显示，截至6月9日当周初请失业金人数上升0.6万人至38.6万人，超出预期的37.5万。

除了就业数据，美国零售销售、消费者信心、房产数据也同样表现惨淡。多方面数据一同萎靡令不少金融机构都纷纷下调了对美国第二季度国内生产总值(GDP)的预测值：高盛已将美国第二季度GDP增速预期从2%下调至1.8%，瑞银则由2%下调至1.5%。

另一方面，美国的通胀环境则趋于温和。美国5月季调后消费者物价指数(CPI)月率下降0.3%，高于预期的下降0.2%，创下2008年12月以来最大降幅；美国5月份生产者物价指数(PPI)较前月下降1.0%，也创下了2009年7月以来最大降幅。

经济表现低迷加之通胀回落，为美联储释放宽松提供了极为有利的先决条件。这是目前市场对美联储宽松猜测的最主要原因。

美联储政策几大猜想

那么，既然市场普遍预计美联储此次可能会“动手”，它究竟会采取怎样的行动呢？对此市场还存在颇多争议，因为美联储的工具箱里实际上还有不少选择。

目前综合来看，美联储有以下几大可能方案：

1、延长第二轮“扭转操作”(简称OT2.5，即本轮OT2的延期)；

2、第三轮量化宽松(QE3)，或者更确切地说是冲销版QE3；

3、将银行存款准备金率从0.25%降低至零，或将银行贴现率从0.75%下调至0.50%；

4、将维持低利率的前瞻指引从目前的“至少到2014年末”延长到更晚。

目前来看，延长前瞻指引目前的可能性不大，因为美联储承诺的零利率时期已经很长，而其有效性将会随着延长到更长时期而减弱。降低准备金率和贴现率也不是个好主意，因为对美联储而言成本大于收益，吸引力不大。

美联储官员表态汇总

在6月的国会证词中，伯南克未对货币政策给出明确指引。这使得目前市场显得较为迷茫，不过从联储其他官员表态中，还是不难看出些许端倪。伯南克6月7日表示，欧洲局势对美国金融体系、经济构成重大风险，必须密切监视。美联储准备在必要时采取保护措施应对之。他并警告称，若任由财政政策严重收紧，将对经济复苏构成严重威胁。

虽然伯老表态含糊，但其他官员的讲话立场似乎较为明确。

美国芝加哥联储主席埃文斯(Charles Evans)上周二(6月12日)表示，支持通过一系列措施刺激就业实现更快速度的增长，包括延长扭转操作(OT)。

美联储官员、亚特兰大联储主席洛克哈特(Dennis Lockhart)最近也表示，美联储可能需要采取更多宽松货币政策，而延长扭转操作已经成为摆在桌面上的一个选项。

市场主流观点：延长0T2可能性大于QE3

目前结合市场的主流观点来看，美联储采取延长0T2的可能性大于QE3。

外媒日前对经济学家的调查显示，美联储很可能在6月份政策会议上决定延长扭转操作。

上述调查是在6月8日至12日期间展开的。受访经济学家预计，由于就业市场仍然低迷、欧元区风险加大且通胀压力很小，美联储可能会在此次会议上发出准备捍卫美国经济复苏势头的安抚信号，但预计不会采取更有力的措施。

此外，瑞信(Credit Suisse)对美联储此次会议上可能做出的行动做出了一个量化前瞻，认为美联储在这一天推出宽松政策的可能性接近80%。

瑞信研究中指出，延长“扭转操作”的可能性为60%，新一轮大规模资产购买项目的可能性为15%，推出其它政策的可能性为5%。

不过对此，也有一些投行表达了反对意见。高盛认为，美联储可能会延长扭转操作，但是该行认为，这一策略并不是非常理想的选择。高盛分析师称，“我们认为延长扭转操作本身的效果不够，因而在不久以后可能还是会出台进一步的宽松政策。”

此外，高盛还认为，美联储可能会选择其他非传统的货币政策，诸如承诺在失业率降至某个特定水平，或名义GDP升至某一特定水平之前，美联储不会升息。