2021金融大事盘点 “大跌眼镜”的原油将成最大赢家？

原标题:2021金融大事盘点 “大跌眼镜”的原油将成最大赢家？

为了推动经济从2020年非典(SARS-CoV-2)冲击中复苏，各国相继推出非常规货币宽松政策和大规模财政刺激计划，极大提振了市场信心，促使投资者在狂热的上涨浪潮中转向投资，各类风险资产剧烈上涨。美股指数屡创历史新高，让人怀疑金融市场瞬息万变。

最后，在疫苗逐步发布的同时，迎来了新的一年，2020年无论运营顺利与否，2021年都将是崭新的一年!本文引导我们展望2021年，告诉投资者面对高度不稳定的全球经济，2021年金融市场应该注意什么。

政府财政刺激

2020年，全球经济受到新冠肺炎疫情的极大影响。为了提振经济，许多国家相继推出非常规货币宽松政策和大规模财政刺激计划。

上述财政措施大致可分为两类:一类是增加支出或放弃收入(如临时减税)，另一类是流动性支持，包括贷款、财政担保或向公共部门注资。

据国际货币基金组织(IMF)统计，截至2020年11月，世界主要国家采取的财政刺激政策已达12万亿美元，占全球GDP的12%，全球公共债务占GDP的比例高达98%。

[主要经济体的财政刺激措施如下]

3月27日，美国总统特朗普签署了2.2万亿美元的新冠肺炎经济刺激法案，这是美国历史上最大的援助项目。这些包括:直接给公民寄钱;支付失业救济金;3000多亿美元支持中小企业;5000亿美元帮助受灾最严重的行业;1500亿美元支持州和地方政府;至少1000亿美元支持医疗体系。4月，参议院通过了一项价值4840亿美元的额外刺激法案。美国大选后，一项9080亿美元的刺激计划在年底启动。

在欧洲，意大利、德国、法国和其他欧元区国家一再推出不同规模的财政刺激措施。欧盟先后推出5400亿欧元抗疫救援计划和7500亿欧元欧盟复苏基金计划。12月10日，欧盟委员会主席乌尔苏拉·冯·德·莱恩在媒体上表示，欧盟27个成员国领导人就欧盟2021年至2027年的长期预算计划达成共识，1.8万亿欧元的长期预算(包括7500亿欧元的复兴基金)将用于建设一个更具弹性、更绿色、更数字化的欧洲。

日本在2020年前后推出了三项大规模经济刺激计划。2020年4月和5月，启动了两项规模超过230万亿日元的大规模经济刺激计划，相当于日本经济的11.3%和日本GDP的40%。12月8日宣布第三轮，计划总规模73.6万亿日元，财政支出40万亿日元。

为了应对英国的新冠肺炎疫情，英国政府在2020年已经花费了2800亿英镑。本财年政府贷款预计将达到3940亿英镑，相当于英国国内生产总值的19%，远远超过本财年的水平。

这种流行病扩大了富国和穷国之间的经济差距。作为世界主要经济体之一，印度的复苏步履蹒跚。为了在2020年重振经济，印度推出了三轮刺激计划，总额达到GDP的7.2%左右。但当局一直强调稳定的财政政策，规模非常有限。

一方面，大规模的财政刺激政策应对了危机，给经济复苏带来了希望，但另一方面，也使全球财政赤字比例问题凸显。根据国际货币基金组织最近的计算，2020年全球金融赤字率将比2019年高出9%，达到12%。最突出的问题在美国，2020年9月底财政赤字率达到15.2%。短期来看，政策对风险资产有利，利率正在接近其有效下限。我们认为，未来几年通胀风险将加剧，这将为投资者创造大量投资机会。

中央银行货币政策

2020年3月，美联储采取各种救市措施，重启量化宽松计划，购买了5000亿美元美国国债和2000亿美元抵押贷款支持证券。随后，美联储宣布将按需无限制购买美国国债和MBS，将每日和定期回购报价利率重置为0%，并将债务购买范围扩大至机构抵押贷款支持证券。

根据11月4日至5日的FOMC会议纪要，美联储将保持目前的资产购买速度，继续每月购买1200亿美元的美国国债和房地产抵押贷款证券(MBS)，直到充分就业和价格稳定的目标取得进一步实质性进展。目前，美联储的资产负债表已经超过7万亿美元。最新的美联储官员利率图表显示，大多数决策官员仍然预测，目前接近零的利率至少将持续到2023年底。

我们预计美联储的资产负债表将继续扩大，未来两年四大央行的资产负债表将从目前的25万亿美元扩大到30万亿美元。2021年的重要特征是流动性支撑经济增长。流动性的重要性在于，它不仅可以润滑交易金融业务，还可以改变投资者的机会。我们预测，2021年狭义和广义货币供应量将继续增加。流动性来自各国央行继续实施量化宽松(QE)政策，包括购买大量公共债务、公司债券和抵押贷款支持证券(MBS)。预计2021年八大央行平均每月购买各类资产3040亿美元。这些措施将继续推动各类风险资产，削弱避险资产。

全球经济复苏

2021年经济复苏的速度将取决于政府控制疫情的速度。逐步解除封锁措施将有助于经济恢复增长，让企业和消费者逐步恢复正常;借助疫苗，我们预测发达国家将在2021年上半年加入全球经济协调复苏，资本支出周期将从第二季度开始恢复稳定扩张趋势。

值得一提的是，疫苗的广泛分发和应用对世界经济的复苏至关重要，但希望疫苗能够拯救经济是不现实的。政府、市场和投资者应该警惕“疫苗乐观主义”。只有疫苗被广泛使用，国家才能真正摆脱大封锁，所以对疫苗的资金支持应该继续。只有国际社会团结一致，发达国家和发展中国家的公民才能平等享受疫苗和相关治疗，以免造成复苏不均衡，影响经济扩张速度。

此外，持续的财政和货币政策也是经济复苏的一个重要方面。;极其宽松的环境有助于企业在信贷流动性充足的情况下稳定经营，促进社会就业，保证劳动力市场的活力。

在疫苗和宽松政策的推动下，投资者应该积极迎接2021年全球经济的深度复苏。在这一主题下，我们认为:

大宗商品、周期性股票、新兴市场股票等风险资产将表现良好;相对而言，货币政策和财政政策之间的模糊界限可能会带来通胀上升的风险。

外汇

美国要到2022年年中才能恢复充分就业。考虑到这一点以及美联储的前瞻性指导，预计通胀目标要到2023年初才能实现。换句话说，美国的即期通胀指数可能仍低于美联储未来几年设定的2%目标，使美联储维持(名义)利率不变。

欧洲长期主席拉加德表示，欧元区的复苏之路不太可能在2022年底前完成。在低通胀时期，欧洲一体化可能会就一个简单、对称、透明的通胀目标达成一致。这一举措可能会推动欧洲指标在2020年底前达成更宽松的货币政策的共识。但欧洲将受益于全球经济复苏，欧元将在美元下行周期中升值。在欧洲经济最严峻的时刻，欧洲央行坚持不提高负利率，为欧洲长期利率和欧元提供了重要支撑。

随着发达国家利率趋近于零，国债对股市风险的对冲功能也大幅下降，寻找新的避险资产成为投资者不得不面对的问题。一个解决办法是寻找替代的避险资产，比如黄金和日元。而黄金与股市的正相关性越来越高，日元便宜，与风险资产相关性低，可以起到更好的替代作用。建议使用日元和美元作为对冲工具。从2011年欧债危机，2015年中国股市跳水，到2018年国际贸易问题，2020年新冠肺炎肺炎疫情，相比全球股市，日元有着很好的避险效果。最后，由于美元不再昂贵，它也适合作为对冲工具。

新的财政政策可能会导致通货膨胀率上升，并推动澳元走势。总体再通胀背景是，美元贬值和大宗商品价格上涨等因素推动大宗商品货币走高。尽管风险不确定，但它是2021年非美元货币和澳元走势持续的主要驱动力。

股票市场

新冠肺炎肺炎爆发之初，全球经济完全停止，各国政府纷纷出台大规模货币金融支持措施，带来了当前的流动性支持。随着经济活动的逐步正常化，企业的收益率逐渐恢复增长。然而，与纳斯达克100指数的科技股相比，我们对以标准普尔500指数为代表的整体市场更加乐观。因为NAS100指数的前五只股票均创下历史新高，进一步上行的空间有限;相反，包括大量周期性股票在内的整体市场不仅受益于经济复苏和财政刺激措施，还被其相对较低的市盈率所吸引。

虽然2020年和2021年存在异常，但其宏观特征将是回归更为正常的状态(经济增长复苏、病毒控制改善、不确定性降低)，这为风险资产提供了有利的背景。此外，疫苗研发似乎正在取得良好进展。随着市场对更强劲增长的定价接近之前的预期，额外的进展应该会进一步提振周期性资产。

因此，我们建议投资者继续多做股指，尤其是周期性股指，小幅降低防御性科技股指数。

原油

纵观2020年上半年原油价格走势，可谓大起大落，美国原油期货价格甚至首次出现负油价。4月21日凌晨，纽约商品交易所5月交割的WTI原油期货上演历史上最疯狂的抛售，当日收盘前不到半小时跌至负值，最终收于每桶-37.63美元，跌幅305.97%。这也是自1983年WTI原油期货在纽约商品交易所上市以来的最低价格。之后直到欧佩克再次召开会议，决定重启原油减产，油价才在5、6月份逐渐上涨。

疫情是2020年影响油价的最大因素，对疫情控制导致原油需求下降的担忧给油价带来了压力。虽然此后亚洲疫情有所放缓，但随着SARS-CoV-2疫情在全球范围内的相继爆发，市场对经济发展前景和原油需求预期的担忧越来越严重，导致原油市场需求方承受巨大的负面压力，疫情带来的压力逐渐缓解，直至疫苗利润的出现。

我们相信，在需求紧张的情况下，供过于求的问题将持续到2002年底。需要注意的是，年底启动的接种计划并不能立即扭转对石油需求的损害;疫苗接种计划在一定程度上解释了下半年油价上涨的原因，但实现大规模疫苗接种和重启经济还需要几个月的时间。只有到那时，我们才能看到疫苗对石油需求的影响。考虑到航空燃料需求持续下降，预计2020年全球石油需求为每天9140万桶，2021年为每天9710万桶。

但随着疫情的死灰复燃，疫情上升的风险仍有可能再次袭来，甚至导致更多的封锁措施。预计短期内石油需求将保持疲软。但从长期来看，我们预计2021年原油日均消费量将达到9690万桶，回到疫情爆发前的99%水平。

此外，欧佩克+的减产措施也为原油价格带来了相当大的支撑。OPEC+将从1月开始减产720万桶，相当于每天增加50万桶，而目前的日产量减少770万桶，约为原计划每天增加200万桶的四分之一。1月份增产后，每月召开部长级会议，评估是否进一步调整产量，每月调整不超过50万桶/天。此外，减产补偿期将延长至3月底，以确保所有产油国对超过配额的产量进行充分补偿。

我们预计，随着全球城市关闭的逐步解除，石油需求有望逐渐回升，全球石油需求最早将在2022年年中回到爆发前的水平，因此建议继续关注油价。

天然气

美国当选总统拜登专注于替代能源、绿色能源技术产业和电动汽车，采取类似欧吉健康保险的政策，有意推动基础设施法案，关注气候变化。拜登在四年内推出了2万亿美元的“绿色新政”，以实现2050年完全绿色能源和“碳中和”的目标，并重返巴黎气候协议。

预计2035年前建成5亿套太阳能电池板和6万套风力发电机组，计划5年内改造400万栋建筑和200万户家庭，大力推进能源汽车产业。美国至少将建设50万个电动汽车充电站，购买300万辆无碳能源汽车。

在发达经济体，可再生能源和核能的发展将继续减少化石燃料的剩余发电空间。在新兴和发展中经济体，需求增长预计将超过可再生能源和核能的增长，为煤炭和天然气发电的扩张留下空间。

我们预测，到2035年，可再生能源将占美国发电量的45%，是目前水平的两倍多。而且这种趋势还会继续。据估计，到2025年，主要石油公司投资的可再生能源产量将增加10倍。

所以从长远来看，天然气的潜力可能远远优于石油，建议来年多看天然气。