《外汇核销》全球接力货币宽松 峰会协议存变数

原标题:《外汇核销》全球接力货币宽松 峰会协议存变数

全球接力货币宽松 关注美联储会议纪要

尽管美国非农数据表现疲弱，但也基本符合预期，令美联储QE3预期并未明显提升，对美元也基本未造成明显负面影响，甚至欧债乱局还在一定程度上提振了美元。不过本周三晚些时候将公布的会议纪要可能会提供更多有关QE3的线索，预计对美元走势也将构成重要指引。

美国经济不愠不火，呈现无就业增长态势。这主要是由于美国产业空心化，制造业大量外移，导致失业问题难以改善。已公布的第一季度经济增长率为1.9%，低于去年末季的3%。截至5月份，美国已连续40个月失业率超过8%，限制了工资增长和占经济总量70%的家庭消费开支。家庭消费开支增速出现下行，房地产市场虽有改善，但依然低迷。最新数据显示，6月份消费信心指数结束了连续9个月的上升趋势，制造业指数也出现意外下滑，非农就业数据低于预期。从目前的情况看，第二季度经济难有明显起色，整个上半年的经济增长不会十分理想。

过去几个月，美国经济数据表现令人失望。例如，6月美国非农就业岗位增加8万个，失业率与5月的8.2%持平；美国谘商会消费者信心连续4个月下滑，6月初值为62.0。这表明，美国经济复苏步伐已有所放缓。美联储据此再次下调了2012年美国经济增长预期至1.9%至2.4%，这低于4月预期的2.4%至2.9%；同时预计2012年美国失业率落在8.0%至8.2%范围，这高于4月在7.8%至8.0%之间的预期。

而美联储的官员近日频频为其政策吹暖风。"我们正在需要第三轮量化宽松的边缘，如果经济数据一直不如预期，而且我们认为自己在履行职责方面没有进展，或者我们不预期会有进展，那么我认为就需要更多宽松政策，"旧金山联邦储备银行总裁约翰？威廉姆斯表示，"如果需要进一步的行动，最有效的工具将是扩大购买期限较长债券的规模，其中包括机构抵押贷款支持证券。"

美联储透过此次延续扭转操作向世界传达的信息是，美国仍将维持持续宽松货币政策，这无疑消除了市场对美国货币环境将趋于紧缩的担忧。在此次扭转操作延续后，美联储持有资产的平均到期期限将从当前的100个月延长至120个月。"扭转操作"不会造成如此前的QE1和QE2那样的美联储资产负债表扩张，也不会带来通胀预期。

回顾整个上半年的全球经济，几个重大事件和政策如欧债危机的扩散、货币政策维持超级宽松对全球经济起到了重大的影响。由于经济复苏难如人意，发达国家继续在上半年维持超低利率。

美联储内部针对是否进一步推进货币量化宽松举措仍存在显著分歧。从近期官员轮番出面表态的热乎劲来看，赞成与否定第三轮量化宽松措施的成员似乎势均力敌。分析人士称，投资者仍需等待会议纪要的出炉来作出更明确的判断。美联储将在北京时间周四02:00公布6月份会议纪要。

现如今，全球央行偏向货币宽松政策，再加上上周美国非农数据并不给力，所以现在希望寄托在了美联储会议纪要之上，渴望带来曙光。

西班牙生死未卜 峰会协议存变数

经过九个小时的长谈，欧元区财长周二凌晨宣布对西班牙银行业救助细节问题达成政治共识，最快将在月底为该国银行提供300亿欧元的援助。不过，最终的正式协议需要在本月20日的下次财长会议上敲定。而且，对于建立欧洲银行业联盟，以及让欧洲援助基金直接干预债市等意义更加深远的关键问题，本次的峰会并未太多触及，这也使得外界对于上月底欧盟峰会协议能否兑现再生疑虑。

容克在当日结束的欧元区财长会后举行的新闻发布会上称，援助西班牙银行业的贷款的平均还款期限为12.5年，最长不超过15年，预计欧元区各成员国将陆续完成相应法律程序，并于20日最终批准援助方案。临时性的欧洲金融稳定工具首席执行官雷格林10日表示，该机构已与西班牙政府完成谈判，谈判针对救助具体条件，包括还款期限、拨付日期等。

对西班牙银行业救助的关键在于切断银行业与主权债务之间的恶性循环。6月底欧盟领导人峰会确定欧洲的救助基金欧盟稳定机制可以直接注资银行业。但9日的财长会明确，这一措施无法应用到当下对西班牙的救助，原因是这一措施启动的前提条件是一个由欧洲央行主导的统一银行监管机构的运行。

欧盟委员会负责经济与货币事务的委员奥利？雷恩表示，欧盟委员会将于9月初提交一份建立统一监管机制的提议，预计该机制将于今年年底前建立。一旦统一监管机制建立，在ESM正式生效后便可顺理成章地采纳这一机制。雷恩强调：“这一机制将有效切断主权债务与银行业危机的"恶性循环"。”

欧洲央行方面也发出了支持救助西班牙、维护欧元区经济稳定的声音。欧洲央行行长德拉吉9日表示，未来是否继续降息将视经济数据和大环境而定。他表示欧洲央行已做好准备，将尽一切努力拯救欧元，并敦促各国政府继续努力对抗危机。

另外，债务危机爆发以来，希腊经济已经萎缩了约20%，失业率超过22%，一系列减薪和增税措施使希腊普通家庭的收入减少30%至40%，社会不稳定因素增加。如果没有欧盟和国际货币基金组织两轮共2400亿欧元的救助贷款，希腊早已违约，但获得这些贷款的代价是接受一系列严厉的紧缩和改革措施。

希腊债务危机爆发以来，欧盟和国际货币基金组织决定向其提供两轮共2400亿欧元的救助贷款，同时要求希腊实施一系列严厉的紧缩和改革措施。就在欧元区财长会议召开当天的凌晨，希腊联合政府赢得了议会信任投票，为新政府与国际债权人谈判两轮救助计划的部分条款扫清了道路。联合政府表示，希腊将在此次财长会议上提出重新谈判救助协议部分条款的要求。

上周，欧洲央行总裁德拉吉提出了他认为维持欧洲银行运行以及保证欧洲中央银行信誉所必需的条件。他说，监管和货币政策必须严格分开，而各国的银行应该在新的欧元区监管计划下扮演重要的角色。

本周的欧盟财长会议原本是为了落实上月底欧盟峰会达成的框架协议的细节。在上次峰会上，欧元区领导人主要达成了几方面的共识，一是推动设立欧洲统一的银行监管机构，为欧洲永久救助基金直接资助银行创造条件；二是允许欧洲救助基金直接干预成员国的债市，以压低持续飙升的举债成本。不过，对于峰会上达成的协议，芬兰、荷兰等北欧国家与意大利、西班牙等南欧国家之间仍存在很大的分歧。

目前，由于欧债危机的影响，西班牙生死未卜，救助计划尚未敲实，而欧盟峰会的协议实现计划也存在变数，未来欧元前景迷茫。