《外汇出金》美联储或另辟蹊径 QE3不是唯一选项
原标题:《外汇出金》美联储或另辟蹊径 QE3不是唯一选项
美联储(Fed)的联邦公开市场委员会(FOMC)已经于美国当地时间周二(7月31日)拉开帷幕。而尽管各界目前都在关注周三的政策决议中会否出台新一轮的量化宽松措施(QE3)，但是美联储可能另辟蹊径这一可能性，却为多数市场人士所忽视。
此前，好几个季度以来，一直有业内有识之士建议美联储推出欧洲式样的融资换贷款操作，这一措施可能会使美联储能够在有效刺激经济的同时，不对市场环境造成过大的冲击。英国央行在上月就出台了这一措施，而如果美联储主席伯南克(Ben S. Bernanke)确实认为美国经济需要更多信贷流动性的刺激，那么这一措施就真的有可能会被推出。
而相比量化宽松措施，融资换贷款措施的执行方式就更为简便灵活。以英国为例，央行向银行业者借出短期国债，然后银行使用此类国债为担保品，以最优惠利率从央行得得融资，并进而向市场发放更多贷款资金。每家银行可从央行借入的资金上限为其当前贷款总额的5%，借贷期限为4年。
美联储此前曾于2008年金融危机爆发时尝试过类似的措施，并取得了一定的成功。然而，如果要在当下重启此类措施，美联储仍将面临相当的挑战。
挑战首先来自于可用资源的不足。在美联储宣布将卖出短债买入长债的“扭转操作”进一步延续到今年年底，并将其规模扩大之后，其手中剩下的短期债券担保品已经不多。同时，如果，美联储可以接受何种抵押物来向商业银行发放融资，仍面临者来自法律领域的诸多争端。最后，鉴于美国银行业信贷发放额同比增速已经高达5%，美联储出台这一措施，也可能会有画蛇添足之嫌。
因而，业内知名专家、美联储前副主席布莱恩德(Alan S. Blinder)就认为，所谓的融资换贷款操作对于美联储来说，是一笔不怎么核算的买卖，尽管美国经济确实需要提振，但是这一措施的投资收益比仍然太低。
而资本经济公司(Capital Economics)指出，美联储倘若采取这一措施，会使其资产负债额再度增加约3000亿美元，鉴于联邦政府的部分监管者此前已经认为美联储资产负债水平过高，这已状况显然也不是他们所乐意见到的。
但该机构指出，在信贷需求开始增加，但是银行信贷条件却仍在不断收紧的当下，融资换贷款的做法或许还确实有那么点意义，但是具体该怎么做，各方却仍需要深思熟虑，因而美联储在本次会议上立刻推出这一措施的可能性基本没有。
