《外汇敞口》美联储伯老言论深藏QE3暗语

原标题:《外汇敞口》美联储伯老言论深藏QE3暗语

本周(8月27-31日当周)全球金融市场都围绕美联储主席伯南克(Ben Bernanke)的演讲而展开。不过，周五(8月31日)伯老在杰克逊霍尔全球央行年会上的讲话起初并未引发QE3预期明显升温。多数机构表示，伯南克的讲话并无新意。伯南克周五重申“美联储将在必要时采取措施帮助经济复苏”。

伯南克没有明确暗示很快会有货币宽松措施。但是，综合伯南克言论中措辞的微妙变化，可以明显感觉到其对推QE3的倾向性。只不过，在9月中旬美联储决议会议之前，还有下周五(9月7日)的“8月非农报告”这个重大不确定性因素未消除，因此伯南克仍选择以看似毫无新意的言辞“蒙混过关”。

由于市场本周初以来一直在等待伯南克讲话，市场谨慎情绪下交投清淡。因此外汇市场一直保持在区间内窄幅震荡。在伯南克讲话后，虽然伯南克无明确的QE3信号且与伯南克讲话同时公布的美国7月工厂订单强劲给美元带来支撑，但受股市走高、周末头寸调整需求、欧洲央行干预债市预期升温等因素的影响，美元指数周五(8月31日)最终依然破位下跌，收跌0.53%至81.25，期间一度跌破81.00关口，创三个月新低至80.97。欧元兑美元周五收盘上涨0.54%收于1.2572高位，期间一度创两个月新高至1.2637。

伯南克此次言论的微妙变化反映在以下四个方面：

第一，伯南克对QE措施的倾向性有所加强，两大理由如下：

1) 伯南克清楚地表达出“量化宽松是有效工具”。伯南克淡化了美联储非传统政策(非常规措施)的潜在风险，而称“之前的购买资产计划对提振经济成长和促进创造就业颇为有效”。2) 伯南克还以数据量化了前两轮QE给经济带来的增长幅度。他称“美联储前两轮购买资产行动目前已经帮助了经济增长，拉升了美国GDP增长3个百分点，帮助新增就业岗位200万个。”

——如此细致入微的考量，说明伯南克对是否推QE3做了更加深入的考虑。伯南克自己也表示“在考虑进一步放宽政策时，美联储正仔细考量不确定性和政策工具的局限性”。而伯南克最终给的结论是：QE真的很有效。

第二，伯南克更加强调就业数据的重要性。伯南克称，失业率居高不下值得“严密关切”。——他用了“严密关切”这个词，这是否可以理解为他的潜台词是：8月非农报告对“美联储9月是否推QE3”的影响将是“空前重大”的，毕竟，随着11月美国大选的临近，9月若不推QE3，10月份更需要避嫌了。

第三，伯南克措辞暗示其对推出QE拉动经济的欲望强烈。伯南克称，拉低美国失业率的进展太过缓慢，重要的是要有进一步进展，特别是就业市场，美联储将在必要时采取行动强化经济复苏；经济形势远未达到令人满意的程度，除非经济开始更快速的成长，否则失业率可能将在一段时间内保持在符合最大就业的水准之上。——伯南克上述内容(第二条)强调了对就业数据的极大关注，而在此又强调经济、失业率的关系，结合其看好QE的表态可知，伯南克对推出QE拉动经济的欲望强烈。

第四，伯南克强调推QE3并无“通胀”及“财政失衡”的后顾之忧。伯南克称，美联储政策加剧财政失衡的证据寥寥无几。伯南克也表示，虽然美联储资金账户庞大，但美国通胀预期持稳，通胀率接近美联储2%的目标水平。