《汇丰外汇》欧银终出台购债 实施困难重重

原标题:《汇丰外汇》欧银终出台购债 实施困难重重

欧洲央行(ECB)终于不负众望，在周四(9月6日)的政策会议上，出台了各界企盼已久的债券收购计划。而这也是欧洲央行自成立以来，所推出的最为复杂、并且风险性也最大的政策措施。

欧洲央行当天承诺，若欧元区内部分国家在解决债务与财政赤字问题时面临困难，那么在这些国家请求了援助之后，欧洲央行就会出手收购这些国家的短期国债，以平抑其国债收益率水平。

欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)周四当天在讲话中表示，欧洲央行将会“无限量”地收购相关国家到期期限介于一年至三年之间的国债，以降低其财政融资成本。之前，高企的融资成本曾令这些国家的财政不堪重负。

而在请求欧洲央行购债施援之前，相关国家必须提交完整的财政紧缩计划，并受到欧洲其他国家以及国际货币基金组织的监督。同时，受援国还必须同时向主权援救基金欧洲金融稳定基金(EFSF)提交申请，并承诺削减赤字、债务以及支出水平。

然而，虽然欧洲央行的购债计划看似很简单，但真的要实施起来，却仍是困难重重。

首先，欧洲央行在原则上不被允许为欧元区成员国提供直接财政援助。为了规避来自这方面的指责，德拉基事先已经指出，鉴于欧洲央行负担了为整个欧元区17个国家融资的使命，欧洲央行有权也必须出台这一措施。因为目前，欧元区各成员国之前过于悬殊的国债收益率差状况，已经使得货币政策的有效性大打折扣，因而采取一定的手段来恢复单一货币政策的有效性，就势在必行。

其次，购债措施的实施条件在一定程度上被与财政援救措施捆绑，这对于一些在货币政策上有着“洁癖”的人士来看就难以容忍。德拉基已明确表示，欧洲央行是否真的会行动，将取决于相关国家能否遵守既有的财政紧缩协议。但既有协议的遵守状况应该由谁判断、如何判断，又成了一大问题。

另外，虽然说欧洲央行的购债措施已经得到了认可，但是欧元区内部仍不乏反对意见，德国央行(Bundesbank)行长魏德曼(Jens Weidmann)就在周四的表决中投下了唯一一张反对票。其发言人称，德国央行认为此举是在央行禁止增发货币以援救成员国财政这一禁令上打擦边球，而这可能使货币政策最终沦为财政政策的附庸。

同时，欧洲央行也已经同意放弃其优先债权人的地位，这意味着该行的地域将与其他援救基金和私人投资者相同，一旦有成员国发生违约，将不再获得优先偿付。这在全球央行中也是比较罕见的。这也是欧洲央行为了新购债措施能够顺利出台而作出的重大让步和牺牲。

因而，虽然欧洲央行确实已经不负众望地推出了购债计划，但这一计划的具体细则却仍有待商榷，并且距离最终的落实和起效仍有相当的距离，所以，现在很难直接下断言该措施就一定能起到预想中的效果，因而市场投资者心中的那块石头，也并没有真正地落下。