《远期外汇交易》财政悬崖显现僵局 富人忧心忡忡

原标题:《远期外汇交易》财政悬崖显现僵局 富人忧心忡忡

“面对"财政悬崖"僵局，美国富人不会坐以待毙，一些聪明的投资人会选择当前卖出股票、未来再买入股票的方法来规避风险。”美国参议院财政委员会副主席奥林·哈奇近日与笔者谈起“财政悬崖”造成的年末美国投资人“突击队”现象。

而12月12日的美联储行动在一定程度上出乎市场预料，也引发了市场的三重疑问：首先，短期内，货币与财政并无明显关联，如此急不可耐的货币政策举动对于避免财政悬崖而言，岂不是头痛医脚？其次，中期内，在前两轮2.3万亿美元QE的影响业已沉淀的背景下，成本高昂、恐将美联储资产规模推高至4万亿美元的QE3s对于刺激经济增长而言，岂不是不太划算？此外，长期内，势单力孤的货币政策对于缓解多元化冲击岂不是杯水车薪，对于长期债务货币化的通胀忧虑岂不是雪上加霜，而货币政策在激情膨胀后的退出岂不更是无从谈起？

第一种误解在于，市场可能高估了财政悬崖本身的短期冲击。第二种误解在于，市场可能低估了财政悬崖自身的长期影响，以及财政悬崖在复杂尾部风险综合作用下可能导致的市场错估风险。此外，更危险的是，市场将太多目光聚集在了财政悬崖上，而美国经济岁末年初的负面冲击远不止于此。

与此同时，美联储对2015年之前的失业率预期整体下调，但在2015年之前估计都不会低于6.5%，因此0-0.25%超低利率政策将至少维持到2015年中这句话似乎依然有效。联储对今年失业率的预期降至7.8%-7.9%，低于9月估计的8.0%-8.2%，对明年失业率预期从7.6%-7.9%降至7.4%-7.7%，2014年失业率预期从9月估计的6.7%-7.3%微升至6.8%-7.3%，而2015年失业率从6.0%-6.8%降至6.0%-6.6%。

美国两党财政谈判大战是危险的博弈。眼下，距离2013年1月日的财政大限近在咫尺，但两党为了博得各自利益又一次展开了互不相让的“拉锯战”。从当前双方较为强硬的立场看，在“减赤”和“增税”上达成妥协并不容易，最大的可能性是继续提高债务上限，那么对于全球债权人而言，就可能成为美国两党博弈的牺牲品。

然而，与量化宽松4这个稍显夸张的称谓相比，到目前为止，理应对量化宽松最为敏感的汇率市场却表现出奇的“温和”。截至12月14日，美联储议息会议后美元指数仅从会前的80小幅下滑至79.6左右。这样温和的表现，与量化宽松1和2时美元跌跌不休的态势大为不同。既然同是量化宽松，为什么量化宽松1和2使市场反应是如此“机敏”，而在今年的量化宽松中却如此“迟钝”呢？

当前，美国财政悬崖之所以处于僵局是因为在“减赤”或“增税”问题上，两党都不肯退让：一方面，奥巴马希望通过加税来增收1.6万亿美元，特别是将家庭年收入超过25万美元的富人阶层的个人所得税的最高档税率从35%升至39.6%，这对共和党而言绝对是触动其核心利益，轻易不会答应。如果国会不能将传统的替代最低税条款延期，届时将有近千万家庭受到冲击，这将直接打击美国消费者信心，产生非常大的经济和消费紧缩效应。

另一方面，大规模减赤也难以实现。美国目前面临着的最大问题就是政府刚性支出负担太重，社保、医疗保险以及军费开支哪一项都砍不下去。2011财年，美国在刚性支出和国债利息方面的花费就比政府总税收收入多出了1760亿美元，现在美国债务依存度已经高达67%，远远高于此前40年平均37%的水平，只能靠“以新债换旧债”为预算赤字融资，并维持越来越脆弱的债务循环。

目前，美国财政悬崖悬而未决，步步紧逼，这就使得美国的富人们忧心忡忡，因为奥巴马很有可能向富人们下手，未来美国经济岌岌可危。