外汇亏损：欧债危情缓解 逐利资本异动

原标题:外汇亏损：欧债危情缓解 逐利资本异动

2013年新年伊始，伴随着欧债危情的缓解，原本被市场视为高风险的欧洲债务国收益率在基本稳定的基础上呈现下行趋势，是逐利资本在全球经济逐渐向好的背景下主动撤离避险资产寻求高收益，还是经济不确定性使避险资产作用下降，抑或是两者兼具？

国债收益率是风向标？

2013年新年伊始，国际债市出现了一个很大的反转，原本因避险功能受到追捧的美、日、德、英、法等国国债一路下行，收益率也创出新高，而且比较有意思的是，这个反转基本上出现在去年12月31日前后。而险些被债券市场抛弃的欧洲重债国则一路走稳甚至有上行趋势。

收益率与债券价格成反相关，收益率上行意味着一国的融资成本上涨，债券价格下降，投资者做空情绪增强。

彭博数据终端提供的数据显示，美国十年期国债收益率在去年12月31日不到1.7%，而在之后的几天，美国十年期国债收益率一度升至1.9%上方；与美国类似，德国和英国十年期国债收益率也出现了较大的涨幅，德国同期的国债收益率也由去年12月底的1.3%上涨至1.5%以上；英国十年期国债收益率也由去年12月底的1.825%上涨至2%以上。法国与日本同期国债收益率涨幅略低，法国十年期国债收益率由月底的1.9725%涨至2%上方，日本同期国债收益率则由0.78%上涨至0.82%。

而与之相反，意大利、希腊和葡萄牙等国的十年期国债收益率则有小幅下降。

逐利资本驶离避险资产？

里昂证券经济研究部主管裴思伟(Eric Fishwick)对此分析称，欧债危机的逐渐企稳是这些重债国国债收益率逐渐下行的主要原因。“从积极的角度来看，因为欧洲最坏的时期已经过去，收益率下行是资本市场的正常反应；而以美国为代表的主要避险资产价格下跌原因可以从两个角度来讲，一方面，全球经济在2013年可能会企稳，所以资本的逐利性自然会选择高收益产品而非避险保本；另一方面，美国、日本本身经济运行在近期面临一些不确定性，比如债务上限是否能够按时上调等。”

但这种情况是否会成为2013年的常态，裴思伟表示：“这还需要观察，尤其是看今年第一季度美国经济和货币政策走势以及欧债危机是否能够持续向好，但比较明确的是，但年初很多机构其实已经在唱空债市、唱多股市。”

高盛表示，“美债投资者可能面临‘输掉衣服’的风险。”其理由是，本周美国国债收益率已经开始上涨，如果回到历史水平3%，那么长期国债的价格就有可能垂直下跌。

而且从美联储1月4日公布的2012年12月份会议纪要来看，美联储有可能在2013年结束购买长期债券，如此一来，美国国债将失去一个很大的买家，造成美国长期国债价格下跌。

“总体而言，危机最危险的时刻已经过去，避险资产的吸引力下降，不过包括美国、日本、英国在内的主要经济体本身面临的不确定性及其货币政策的执行，也是在短期内影响其债市走向的一个重要因素。”花旗银行财富管理部分析师表示，“美国近期国债收益率的急剧上行很重要的原因就是市场担心美国债务上限能否上调；而日本国债收益率上行一个很重要的原因是新任首相安倍晋三所力主的加码宽松政策。”