（外汇结算）日本的“债务炸弹”开始倒计时

原标题:（外汇结算）日本的“债务炸弹”开始倒计时

去年11月14日日本大选开始以来，东证股价指数上涨30%，日元下跌近14%。与此同时，由于人们担心新的财政扩张进一步加重日本的债务负担，日本政府债券的价格也开始下跌（收益率上升）。2月4日，日本10年期国债收益率0.82%。

日本债务规模已居发达经济体之首，相当于其国内生产总值(GDP)约220%。尽管日本负债水平已超过其GDP规模的两倍，但其国债市场却惊人的稳定。一个主流观点是，由于大部分日本国债是由国内投资者持有，这些投资者主要是国内金融机构，绝不会轻易抛售国债，因此日本国债大可“高枕无忧”。

的确，与其他发达经济体相比，日本对外国投资者的依赖仍然较低——截至去年9月底，国内投资者所持日本国债比例仍高达91%，尽管已有所下降。2011年末，美国国债总量的45%由外国投资者持有，英国国债的相应数据为32%。

然而，日本养老基金对国债收益率的反应很大程度上反映了国内投资者的心态转变，也意味着引爆日本债务危机的“导火索”已经被日本央行点燃：持有大部分日本国债的日本国内机构之所以愿意以超低利息持债，是因为通货紧缩的观念已经在日本人心中根深蒂固，过去20多年投资者根本无法奢望更高的利息。而当政府开始将通胀目标设为2%的时候，将可能引爆债务危机。

全球宏观对冲基金公司海曼资本（Hayman Capital）合伙人贝斯（Kyle Bass）近日指出，日本目前的形势无法持续下去，因为日本政府每年将税收的25%用于支付债务的利息，央行的通胀目标提高后，一旦通胀预期形成，更高的利率将会使得整个形势变得更加严峻。日本政府的资本成本每上涨1%，都将多花费25%的税收用于支付利息。

他警告称，日本的“债务炸弹”有可能在两年内爆发，所有引爆这颗炸弹的关键元素已经全部就绪，定时炸弹的指针已经开始倒计时。