外汇结算：美国经济衰退的“利剑”高悬于顶

原标题:外汇结算：美国经济衰退的“利剑”高悬于顶

2013年开年，英国媒体就以“美国转向欧洲人——破裂的制度、卑鄙的交易且看不到出路”作为封面专题，辛辣剖析美国两党政治处理诸如“财政悬崖”等问题所暴露的制度性弊端。美国著名马克思主义经济学家、马萨诸塞州立大学教授理查德·沃尔夫更是放言，美国和欧洲的经济动荡不应被理解为金融危机或债务危机，而应被理解为资本主义的制度危机，是华尔街和中产阶级的危机，是金融业和工业的危机，是出口和劳务市场的危机。因此，可以说美国面临的经济困境、债务问题和经济复苏乏力，反映出的是美国经济制度的危机。从长期来看，这种制度性危机无疑还将加速美国的衰落。

上周五公布的非农数据并未引起很大的波澜，投资者依然寄望美国就业开始复苏之路。不过下面一张图可能会让人觉得目前美国的就业状况有些怪异。绿色线代表非农就业人口变化，自2009年6月以来，过去3年整体的就业改善似乎处于停滞不前状态。红线则是发放给低收入人群的补贴，过去3年持续走高。投资者需要考虑和思考的问题出现了：如果说就业的人在明显增加，为什么需求补给的低收入人群增长的更快？

1月30日晚，美国公布了核心经济数据，数据一出，市场哗然：2012年四季度，美国实际GDP季环比增长年率仅为-0.1%，不仅远低于上季度的3.1%、1947~2012年历史平均的3.23%，甚至还低于2008~2012年危机阶段季均的0.525%，并成为2009年三季度以来首次负增长；而根据彭博统计，数据公布前市场预期中值为1%，实际经济表现相对于预期水平也是十分羸弱。

那么，在2009年7月正式告别衰退之后，美国会不会在财政悬崖的冲击下再次步入衰退泥沼呢？结合时间序列上的历史数据、奥巴马宣誓就职后的形势演化以及最新GDP数据的细节结构，笔者以为，有几点事实值得强调。

无疑问，经济预期始终存在变数。然而，下面这件事还是有很大的可能发生：如果美国在2011年预算协议以及去年底达成的避免跌落“财政悬崖”的协议之外不采取任何行动的话，未来15年美国的债务相对于收入将以一种不可持续的方式增长。因此，即使不考虑那些可能出现的自酿的灾难，集中精力降低预期赤字也是完全必要的。

有些人反对进一步集中精力降低预期赤字，他们的理由是，未来十年债务相对国内生产总值之比可能会企稳(建立在不会出现衰退的假设预期上)。这些人的观点是不负责任的。考虑到种种不确定性和目前的债务水平，即使未来十年经济走势良好，我们也应当制定计划降低债务比率。

美国的社会福利加剧了债务问题的严重性，事实上已危及美国经济的可持续发展。2011年，美国用于社保和医保的资金总额超过了万亿美元，占当年政府预算的三分之一。据有关部门的报告，到2037年，社保基金将全部耗尽。从福利开支角度观察，美国的福利开支大幅攀升，主要原因是美国人口的老龄化。到2020年，美国“婴儿潮”一代都将超过65岁，这意味着近乎20%的美国居民超过65岁，将导致政府在社保、医保及医补上的开支将急速飙高。估计2010年至2019财年美国的财政赤字总额将高达7.1万亿美元，到2035年，联邦债务将占GDP的180%，美国财政体系将处于崩溃的边缘。

现如今，美国经济衰退的“利剑”高悬于顶，奥巴马面对衰退大浪，在处理上理应小心，未来美元走势晦暗不明。