《外汇实时汇率》欧洲财政紧缩遭质疑 降息预期升温

原标题:《外汇实时汇率》欧洲财政紧缩遭质疑 降息预期升温

欧元区领导人罕见地在过去几天轮次对财政紧缩政策提出质疑，引发了欧元区内的又一番反紧缩浪潮。而针对紧缩政策的诸多质疑，以及最新公布的包括德国在内的疲软的欧元区国家经济数据，亦让市场对欧洲央行（ECB）降息的预期升温。

降息预期

5月2日，欧洲央行将在斯洛伐克布拉迪斯拉发召开货币政策会议，这次议息会被看作宣布降息概率最大的一次会议，是欧洲央行在法兰克福总部之外举行的两场年度会议之一。尽管以往在非总部召开的会议上，欧洲央行很少做出调整利率的决定，但最近欧元区经济的惨淡状况无疑加剧了调整利率的可能。上一次欧洲央行宣布降息是在2012年7月。

4月4日的议息会之后，欧洲央行行长德拉吉曾表示：“只要有需要，我们的货币政策立场就会继续维持宽松”，且“只要有必要”，银行业就会获得无上限的流动性。根据路透社报道，一位欧洲央行的高级官员称，5月2日的议息会上，“肯定会考虑利率调整。”

最新公布的数据显示，欧元区4月综合PMI初值 46.5，与前值持平；制造业PMI初值为46.5，低于预期的46.8，并低于前值46.8；服务业PMI初值 46.6，符合预期。德国也不例外，4月德国综合PMI自2008年以来第四次降到了50下方的萎缩区间。前三次该情况发生时，欧洲央行都立即或在次月宣布降息。此外，德国4月IFO企业景气判断指数为104.4，低于预期的106.2，显示德国企业活动继续放缓。

受此影响，市场对欧洲央行降息的预期升温。摩根大通、德意志银行、巴克莱以及高盛都预计欧洲央行5月降息25个基点至0.50%。目前欧洲央行的利率位于0.75%的历史低位。太平洋投资管理公司首席投资官格罗斯也持同样的观点。

德国总理默克尔罕见地介入了利率政策的讨论，她说：“对德国来说，其实现在是必须略微提高利率的时候，但德国必须为其他国家采取更多行动，特别是要让流动性到达企业融资。”默克尔的这一表态暴露了欧元区的核心鸿沟：德国需要更高的利率，而南欧国家渴望更加宽松的货币政策。

但是，目前情况下，即便是欧洲央行实行宽松的货币政策，对于南欧国家来说并不一定能带来经济增长。尽管降息可以展现欧洲央行准备好支持经济的决心，但央行认为降息的影响有限，因其超低利率在各欧元区国家的效果不同，在受危机冲击的国家中，银行业还是会将较高的资金成本转嫁给客户。高盛称，降息只有“象征性”意义，在降息以后，央行可能会进一步要求欧元区政府行动，打通货币政策的传导渠道，尤其是在美国和日本已经将利率降至零的情况下，欧洲央行的货币政策影响将非常有限。

紧缩之困

欧洲领导人的言论将人们的注意力重新拉回财政政策。4月20日召开的20国（G20）财长会议上，财长们否决了为削减国家债务而设定严厉财政目标的想法，称偏离了发达国家长期以来增税减赤的努力。欧盟执委会主席巴罗佐对此回应称，G20财政领袖对于减轻节支力度的呼吁是“多此一举”。但在随后的4月22日，巴罗佐旋即表示，节支举措在民众支持方面已经达到了极限：“我认为这一政策从根本上是正确的，但是已经到了极限。”欧盟经济暨货币事务执委雷恩称，有必要给严苛的经济目标更大的灵活性。意大利新上任总理莱塔称，欧洲经济政策已过于专注紧缩。

财政紧缩是欧元区克服债务危机的核心政策，但也因带来恶性循环而饱受诟病，欧元区经济连续两年衰退，政府减支，企业裁员，欧洲民众支出下降，年轻人就业希望渺茫。

西班牙是欧元区失业最为严重的国家，第一季度失业率27.16%，高于预期的26.5%和前值26.02%。西班牙央行预计第一季度GDP将较上一季度下滑0.5%。德国财长朔伊布勒表示青年失业是欧洲面临的一个大问题，但财政整固措施必须继续执行，欧洲各条约限制下没有足够的灵活性。之后，德国总理默克尔发言人Steffen　Seibert称，德国与欧盟巴罗佐之间并不存在分歧，欧洲需要财政整固与增长。

根据欧盟统计局最近公布的数据显示，欧元区主权债务累计规模与GDP之比在2012年触及纪录水准90.6%。数据显示，在欧元区接受主权救助的国家中，只有希腊债务率下降，从2011年占GDP比重170%下降到去年的157%，但希腊仍然是欧盟债务率最高的国家。2012年，爱尔兰、西班牙和葡萄牙的债务率均创欧元区有史以来最高纪录，葡萄牙的债务率已经逼近第二高的意大利，债务率从108%涨至124%，正在逼近意大利127%的水平。不过，财政赤字的状况得到了好转，欧元区17国整体财政赤字与GDP之比为3.7%，2011年和2010年时分别为4.2%和6.5%。希腊第一季度预算赤字13亿欧元，去年同期为73亿欧元。

在欧盟统计局公布数据之前，巴罗佐在布鲁塞尔表示：“我们需要把对公共财政、巨额赤字、巨大公共债务不可或缺的修正与适当的经济成长措施结合起来。”