外汇趋势：美联储QE退出露端倪 或考虑MBS

原标题:外汇趋势：美联储QE退出露端倪 或考虑MBS

就隔夜美联储多位官员的表态看，投资者似乎已经能大致勾画出美联储撤出QE的蓝图。

先来看三段美联储鹰派官员的讲话：

莱克：观察美国房屋市场情况，可以说明美联储应该退出MBS市场；

费舍尔：希望在年底前结束MBS购买计划；

普罗索：需要关注更大范围的目标，持有MBS对美联储不利。

很显然，本周讲话最密集、行动最活跃的三位美联储委员，在谈及QE撤出计划时，无一不将矛头直接指向了MBS。

目前，美联储将基准利率维持在0-0.25%区间不变，并以每月450亿美元的进度购买较长期美国国债，以每月400亿美元的进度购买机构MBS。

抵押贷款支持债券(MBS)主要是由美国住房专业银行及储蓄机构利用其贷出的住房抵押贷款，发行的一种资产证券化商品。美联储在去年9月推出QE3时宣布每月购买400亿美元MBS。然而，目前该项资产购买正遭到鹰派官员的攻击。

美国达拉斯联储主席费舍尔(Richard Fisher)周四(5月16日)指出，购买更多MBS没有好处，还可能损害经济；当前货币政策高度宽松，或引发泡沫。他说，现在还不是停止购买国债的时候，但是快了。里奇蒙德联储主席莱克也表示，他向来反对美联储对抵押支持证券市场的干预行动。他指出，退出行动应首先通过将到期抵押债券的本金转入到美债市场的方式来实现。

有经济学家指出，相比于美国国债，购买MBS资产的风险要显得更大。野村证券经济学家Lewis Alexander表示，整体看来，美联储仍然拥有较大的空间去购买美国国债，就算把月购买量增加至650亿美元。如果不增加美国国债的月购买量，美联储在2015年前是不会持有持有大部分(>50%)可供出售美债。如果月购买量增加至650亿美元，那么美联储也有办法持续到2017年。

而购买MBS资产出现的类似问题就有点复杂了，因为美联储购买的是一种动态发行的资产(发行前48小时公布发行计划)，而且机构MBS资产的发行速度也要取决于房地产市场的环境。

此前，摩根大通首席美国经济学家、美联储前经济学家费洛里认为，美联储需要采取三步策略来退出QE：第一步可能会将购债削减至每个月500亿～600亿美元，第二步再削减至300亿美元，然后再停止购债。

不过，尽管市场对美联储“分步走”退出策略的预期已基本形成，但留给市场最大的悬念依然在于，何时才是开始撤出QE的最佳时间点？

考虑到未来美国经济前景仍然面临不确定性，逐步缩小债券购买规模似乎是美联储的最佳选择，这样他们才能够根据新的经济信息不断“校准”购买规模，同时消除金融市场出现大幅震荡的风险。

但美联储必须保持耐心地再等一段时间，因为过去几年美国经济在春天和夏天都表现不佳。

美联储在6月、7月和9月分别召开议息会议，伯南克将有机会在6月和9月的新闻发布会上阐释其计划。目前市场认为相对最靠谱的时间点是，美联储可能在今年9月的FOMC会议上首次公布详细的退出策略。