《外汇黄金》欧洲主权债料将再遭投资者减计

原标题:《外汇黄金》欧洲主权债料将再遭投资者减计

全球最大的债券交易公司——太平洋投资管理公司(PIMCO)上周五(5月31日)称，正考虑再次抛售“价格昂贵的”欧元区债券，因担心决策者可能会要求投资者减计更多主权债务。决策者的这一要求可能会导致投资者遭受沉重损失。

该公司的基金经理在谈及三到五年内的投资展望时表示，他们认为数月以来经济衰退趋势难以好转，欧洲央行正评估其在货币市场中扮演的救世主角色。

PIMCO欧洲资产投资组合管理部门主管Andrew Balls说：“投资者和金融市场深信欧洲央行在危急时刻会扮演最后贷款人的角色，也坚信他们不会让事情恶化。但我们则没那么确信，我们认为欧洲央行可能会在‘采取一切行动’和‘不愿出手’之间摇摆。”

PIMCO此前曾略微超配西班牙和意大利公债，但自3月以来，公司已在其大部分账户中稳步逆转这一策略。

该基金现在正全面低配欧元区主权债、欧元区信贷以及欧洲银行类股，并且建议投资者逐步转向有“真正”回报的资产，包括通胀关联债券、大宗商品、房地产和新兴市场货币。

PIMCO认为短期内债券市场不太可能出现大量投资者退出，但是该策略转变有助于保护投资组合免受欧元区增长乏力的影响。据其估计，欧元区经济在未来三到五年的年增长率仅为0.5%。

自从欧洲央行(ECB)行长德拉基(Mario Draghi)去年夏天承诺保卫欧元以来，投资者已经大量买入欧元区风险资产，从而推动股市大涨，并压低债券收益率。除了那些最勇敢的投资者，人们一度对债券唯恐避之不及。

然而，PIMCO正在为法兰克福出台更多严厉政策作准备，包括更多有关违约和债务削减的举措，因为越来越明显的是，创纪录的低利率和欧洲央行注入市场的数以十亿欧元计的现金未能保护银行或刺激增长。

Andrew Balls表示：“你可以理解为什么欧洲央行可能会被迫这样做。德拉基承诺(保卫欧元)以来，欧洲进行了各种改革，但收效甚微。欧洲央行将是非常确定和可预见的定海神针，这一构想是可能的，但还未得到检验。”

Balls称，意大利选举和塞浦路斯金融崩溃后，市场的反应出人意料的平静；这让欧洲央行有更大的空间尝试更加激进且对投资者更为不利的措施。

多数同业对手认为，欧债危机扩散风险的下降，是买入欧元区主权债的信号；不过PIMCO认为，中期内发生大规模债券重组的可能性实际上增加了。

自欧债危机高峰以来，退休基金和其他机构投资者已经大幅削减了跨境债券持仓，转而青睐国内公债。这说明就算是发生了债券价值减计，也仅是局限在某一国家，而不会演变为席卷整个系统的事件，因为后者可能导致欧元区解体。

Balls指出：“我们认为塞浦路斯危机是个相当重大的事件，但市场已经看穿了其本质。如果该国将有保存款也纳入减计范畴，那么我们就会认为所有人都难逃一劫。”

他建议投资者不要追逐依赖央行为刺激经济增长而干预市场的相关资产，同时质疑依据相对回报而非绝对回报来选择资产是否明智。

Balls说：“只是购买相对非常昂贵的德债有一定收益升水的资产并不够好，这只是一种相对观点，而我们认为政府利率对市场的干预程度很高。”