《外汇知识》美债收益率和美元走势相互背离

原标题:《外汇知识》美债收益率和美元走势相互背离

上周全球市场的重磅事件不仅仅是美股大幅回落，也不仅仅是光大证券自摆乌龙，还有美国国债收益率的暴涨。

目前，美国30年期国债收益率和10年期国债收益率都创下了多年以来的最高水平。周一中午时段，美国10年期国债收益率刷新2年高位至2.87%。

从美债收益率走高的成因看，显然受到了多方面因素的共同推动。首先，近期美国经济继续显示出持续稳固的复苏态势，进而支持美联储(Fed)尽早缩减当前量化宽松(QE)规模，这无疑进一步推高了美债收益率。

此外，有分析师表示，导致此轮美债收益率大涨的因素可能还有别于传统意义上的其他动因。野村分析师George Goncalves认为，债券市场之所以疲弱，是因为市场对下届美联储主席人选的担忧，投资者担心一旦萨默斯当选会引领美联储走向更为鹰派的方向，也就意味着美联储购买更少的资产、更早告别零利率时代。

然而，与美债收益率走高相比，上周四(8月15日)美元与美债收益率走势的严重背离或许更让投资者记忆犹新。美债收益率的飙升和美元近期疲软的表现，这背后显然值得市场细细玩味。

在市场以往的概念中，美债收益率和美元在走势上市具有一定正相关性的。在两个月前，当美联储将缩减刺激措施规模的讨论兴起时，美国收益率上升带动全球收益率随之走高，美元也一度有所走强。

然而，目前这一规律在上周显然被打破了。这无疑引发了市场的担忧和猜测。

目前，有分析人士指出，包括美股美债价格的下跌，意味投资者抛售美国资产，导致美元走软。不过，也有投行将这一变化的矛头重新指向了美联储的缩减QE计划。瑞银集团外汇主管理Paul Richards 指出，如果10年期美国国债收益率在9月份升至2.8%，甚至2.9%，美联储在9月份缩减购债计划的可能性就会降至50%(该行此前认为美联储在9月份开始缩减QE政策的概率为75-80%)。

该行指出，美联储主席伯南克(Ben Bernanke)曾在美国联邦公开市场委员会(FOMC)于7月10日发布的会议纪要里特别指出，货币环境趋紧可能会威胁到美国经济复苏。伯南克不可能被债券市场的走势束缚住手脚。

这番解释似乎能够解释美债收益率和美元相互背离的原因。由于美债收益率的大幅波动，投资者预计美联储量化宽松政策的计划将被推迟至9月份之后，这从而导致了美元的下跌。

不过，需要指出的是，如果二者之间在后市恢复正常的正相关关系，投资者也无需感到意外。美国收益率上升导致美股下跌，但其对外汇市场的影响要大于对股票市场的影响。

一些分析师认为，欧元和英镑等其他货币的抗跌性至少在一定程度上得益于围绕中国经济的新生乐观情绪以及近期中国经济在急剧放缓后终于企稳的迹象。但另一方面，如果全球收益率追随美国走高，全球经济复苏将面临威胁，投资者对风险市场的兴趣将迅速降温。

令人失望的住房市场数据可能显示，美国国债收益率上升已经给抵押贷款市场造成了让人不安的负面影响。如果是这样的话，金融市场可能会更加留意美联储官员的反复警告，如圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)称，需要等待更多数据公布后，美联储才能决定何时开始缩减刺激措施。

到时候市场动荡可能减弱，美元和其他货币汇率与国债收益率之间的正常相关关系或许也将恢复。