学习外汇：美联储QE信号陷入乱花迷眼的境地

原标题:学习外汇：美联储QE信号陷入乱花迷眼的境地

本周(8月19-23日当周)金融市场的两大焦点都在美联储削减QE的线索上，但美联储纪要以及全球央行行长年会释放出矛盾的QE前景信号，一边是美联储纪要令市场解读得很纠结，一边是全球央行年会开篇即警告美联储削减QE带来的风险。美联储QE信号已陷入“乱花迷眼”的境地。

美联储QE信号乱花迷眼，美指欲涨还跌

而纵然美联储9月削减QE不可避免，在大多数投资者目前还没有/不愿“嗅到”这味道的情况下，适时做空美元做多黄金依然是风险不大的，毕竟，离9月中旬还有一段时间，因此，美元指数本周上演了“欲涨还跌”的一幕，也正是多空激战再次争夺短期关键水平200日均线之时。

美联储于北京时间周四(8月22日)凌晨02:00公布7月30-31日决议的会议纪要，纪要中鹰派鸽派交锋甚酣，市场对缩减QE的预期出现相互矛盾的理解，并最终在周四整个交易市场中缩减QE的预期勉强占上风，特别明显的情况是：QE缩水忧虑令新兴经济体遭遇资本外流，印度卢比、巴西雷亚尔、泰国泰铢等兑美元竞相贬值。美联储纪要一方面称，部分官员认为缩减购债力度的适当时机很快就会到来，而另一方面又称，少数几位美联储官员强调‘在作出缩减购债措施决定时，应保持一定的耐心’；部分美联储官员要求将开始升息所对应的失业率门槛由当前的6.5%继续下调。

投行机构对美联储纪要的解读也相去甚远。有机构分析师称“美联储纪要其实很鸽派”，因纪要显示美联储考虑将失业率门槛自6.5%下调，且FOMC中几乎12位成员均认为改变刺激政策尚不合适。但也有机构分析师认为，FOMC很可能在9月中旬决议声明时宣布开始削减QE，其认为“纪要中没有任何措辞让人会联想到FOMC倾向于等到10月或12月才开始削减QE；若美联储9月不削减QE将会令市场大为疑惑，并且会认为美联储与市场的沟通非常失败，从而损及美联储信誉”。

但在周五(8月23日)的杰克逊霍尔全球央行行长年会上，缩减QE的预期再次遭到打压。由于伯南克、德拉基及卡尼等多位全球央行高官悉数缺席杰克逊霍尔央行年会，因此，市场焦点转向一位大学教授用以充当开幕词的研究报告上——斯坦福大学经济学教授哈尔8月23日在美国杰克逊霍尔全球央行年会开幕词中指出，美国经济当前面临的最大风险因素，就是美联储在不恰当的时机过早地开始收紧政策措施。

杰克逊霍尔年会开幕词的警告其实应该早就在市场的预料之内，只不过似乎又一次引发了市场共鸣而已。如果因为这种警告而认为美联储9月不可能削减QE，那是很危险的。毕竟，美联储多位官员对9月削减QE的言论越来越清晰化。更重要的是，美联储纪要其实暗藏“为9月削减QE做铺垫”的迹象——可能是为了缓解9月宣布削减QE带来的冲击，美联储事先铺垫暗示“可能将促发加息的失业率门槛自6.5%下调”。而9月中旬决议时，美联储可能会“胡萝卜加大棒”：一面宣布削减QE，一面将失业率门槛下调，以形成对冲效应并缓解美债收益率飙升的压力。