（外汇牌价）美国银行对逆回购工具的一些看法

原标题:（外汇牌价）美国银行对逆回购工具的一些看法

逆回购工具对市场的影响可能是相当大的，但这取决于什么时候引入和美联储决定提供什么利率。FOMC会议纪要中没有给出任何线索，但我们认为，该利率将很可能和IOER利率一样，或非常接近于这个水平。当然，美联储总是可以调整逆回购利率相对于IOER的利率，这取决于美联储希望怎么控制市场利率。虽然关于美联储是否真的会引入逆回购工具仍存在相当大的不确定性，但当美联储这么做，并提供逆回购利率，短期市场(例如隔夜指数掉期利率OIS和联邦基金利率期货，短期互换和欧洲美元期货，短期国债和短期回购交易等)可能在某一时刻向更高的利率重新定价，因为美联储给出了该工具计划的细节安排。

未来引入逆回购工具的时间将取决于美联储的动机。如果美联储的目标是为了避免短期市场中即将来临的抵押品紧缺和服务错位，进而增加无风险资产的供应，我们会预期该工具将在未来一年内引入，远在美联储启动退出策略之前。(注意到，如果美联储希望引入很快地引入该工具，但又不希望短期利率上涨得过高，它可以降低IOER利率来避免金融环境过分地紧缩。)如果目标仅仅是为了在退出启动时，使联邦基金实际利率更贴近IOER利率，那么美联储可以等到接近首次加息的时候才引入(我们的基线预测是2015年年中)。我们认为，鉴于隔夜国债回购利率和短期国债收益率现在已经接近于零，并很可能进一步下跌，美联储可能选择更快地引入该工具。

没证据显示这是倾向鹰派的表现

不考虑这个潜在新工具的未来情况，市场参与者不应该把今天的消息解读成，美联储正在向开始加息接近的信号。在7月的FOMC会议纪要公布以后的2小时内，欧洲美元合约收益率上涨了10个基点，虽然不清楚这是受到该工具的信息驱动，还是纪要中其它信息所驱动。但鉴于2014年年中的联邦基金期货合约只上涨了2个基点，看起来，收益率曲线远端抛售更严重也反映了，缩减QE规模的时间表仍大体上符合预期，而加强前瞻预期却看起来没有得到FOMC内部的广泛支持。