《外汇新手》美联储是迟早要退出量化宽松的

原标题:《外汇新手》美联储是迟早要退出量化宽松的

和死亡或者税收一样，美联储逐渐退出量化宽松是迟早要来的事情，唯一还不能肯定的，其实只有时间。只不过，联储逐渐减少收购国债终究还有一点和死亡或者税收不一样的，即，这实在没有什么了不起。

首先，由于联储主席伯南克在5月间早早就做出了表态，市场已经充分消化了这一天到来的可能性。其次，这样一个举措在大背景下实在不算什么。

我们必须明白，我们现在谈论的不是联储彻底不再购买国债。正如我上周在这专栏当中曾经指出的，联储还将继续买进不少的长期国债，只是不如过去那么大量罢了。

比如说，联储之前的做法是每个月购买850亿美元，每年1万200亿美元，而将来可能缩减为每月700亿美元，但每年也还有8400亿美元，依然是个很大的数目。

无论怎样，联储其实已经明确表示，无论他们在长期债券和长期利率方面采取怎样的动作，短期利率在很长的时间之内都将继续保持当前接近于零的水平。

换言之，如果我们从历史常态的角度看来，货币政策现在依然，而且未来很长时间内还将继续保持极度宽松的态势。卡车司机朋友们会告诉我们，政策才是最好的油门。

我们不该忘记，我们的经济在增长，我们的失业率在降低。当然，你可以言之有据地说，这些日子以来创造出的就业机会还是有很多这样和那样让人不满的地方，但是你无法否认一个事实，即这是一个不错的起点，只要若干当前困扰着企业界的变数开始散去，这些就业机会的品质就可以逐渐改善。

真正可能因为联储这种做法受到重大影响的，其实是外汇市场。外国货币的持有者正在缓慢地意识到美国削弱量化宽松力度对于他们意味着什么。当然，我的意思是说长期利率的增长，而这在联储真正做出动作之前就已经开始了。

像我们这样一个国家的利率上涨，会对全球货币汇率产生重大影响。这是因为，其他的货币并没有美元那么高的评级，而且交易者也不知道，当他们想要将手中的货币兑换为美元时需要面对怎样的汇率。

结果就是，许多外国货币相对于美元的汇率已经在下跌了。事实上不仅仅是新兴市场国家货币对美元汇率在下跌，一些欧洲国家货币也是如此。

不消说，这样的一种发展，结果是利弊参半的。

外国人会乐于看到货币汇率降低带来的更强大的竞争力，哪怕这会使得他们的融资成本上升也在所不惜。可是另外一方面，我们美国也会得到资金流入的好处，但与此同时，我们又必须在贸易层面付出代价。

对于华尔街而言，他们最担心的，其实是股市当前的高水位主要应该归因于联储的超级宽松政策，如果真是这样，股市近期的下跌就可以理解为源于失去这种支撑的恐惧，而市场的变数将来自然也要大大增加。

不过，我倒是建议他们好好思考一句老话——最值得恐惧的，其实正是恐惧本身。