（外汇杠杆）新兴市场面临庞大的经常账户赤字

原标题:（外汇杠杆）新兴市场面临庞大的经常账户赤字

抛售新兴市场资产的理由很简单：过去美联储等发达国家央行推出的QE导致大量“热钱”涌入该市场的金融系统，助涨了这些经济体的股票、外汇和债券市场泡沫。而如今美联储正准备回收推行四年之久的QE计划，对那些过于依赖外资却忽视内部风险累积的新兴市场可谓“当头一棒”。

在流动性“退潮”中，投资者猛然发现许多新兴经济体一直在忍受。印度、印尼的股市和汇市暴跌，巴西、南非和土耳其也受到了明显影响。

而这些经济体都有一个共同点：庞大的经常账户赤字。

与印度处于历史高位的经常账赤字类似，印尼2012～2013年的经常账户赤字占GDP为3%，这相比于2008～2011年的0.7%明显恶化。在巴西、南非和土耳其，这一对比也很明显。

IMF研究表明，自2009年QE推出以来，新兴市场的累计资本流入接近4万亿美元。这些资本流入使得新兴市场国家在流动性盛宴中兴奋不已，忘了经济失衡的不可持续性。

不仅仅是今日的印度和印尼，上世纪90年代的亚洲发展中国家也是如此。急剧扩大的经常账户赤字曾让它们在1997～1998年的金融危机中不堪一击。

而如今，许多新兴市场国家已经陷入政策两难的陷阱：在货币大幅贬值时，原本可以采用的防御策略是加息，但与此同时，由于经济增长面临巨大的下行压力，加息又会产生抑制作用。