《外汇新手》解析美联储缩减QE的潜在影响

原标题:《外汇新手》解析美联储缩减QE的潜在影响

为了衡量美联储逐步缩减资产购买的潜在影响，高盛集团(Goldman Sachs)董事总经理及资深中国经济学家崔历表示，“我们研究了过去三年亚洲资本流入的详细情况，并估算出除日本以外亚洲国家出现大规模汇率市场压力(EMP)的可能性。我们将EMP定义为货币贬值、外储损失和政策利率上调的总和。”

EMP模型显示，受溢出效应扩大的影响，2010-2012年间除日本以外亚洲国家的资本流入规模高达1.3万亿美元，此外，除日本以外亚洲国家EMP指标最近的上升幅度不及亚洲和全球金融危机期间峰值水平的10%。由于大部分国家经常账户余额改善、国际储备充足以及全球经济持续复苏，出现地区性货币危机的风险有限。

另外，亚洲国家面临的资本外流风险存在显著差异。包括韩国、台湾和中国大陆在内的北亚国家面临的风险似乎相当有限，EMP指标的上行风险可能达到20-50%。

同时，在对各国的可比主权债和金融市场深度进行深入研究后，崔力表示，我们发现韩元表现将比马来西亚林吉特更具弹性，这得益于韩国经常账户表现强劲且日益改善、资本流入稳定且规模相对较小，以及汇率具有竞争力。

他强调，“不过马来西亚林吉特的EMP指标可能上升，原因是马来西亚经常账户疲软、资本流入不稳且规模较大，且货币持续升值。”