外汇管理：华尔街预计此次FED会议宣布放缓QE

原标题:外汇管理：华尔街预计此次FED会议宣布放缓QE

美东时间9月17-18日，美联储FOMC将举行会议，确定最新的经济预期和货币政策。华尔街大多预计可能此次会议宣布首次放缓QE。

高盛新近公布的基准预测为，每月减少购买100亿美元资产，可能全部为美国国债，也可能减少额达到150亿美元，同时美联储将强化前瞻指引。

而由于失业率显然不能很好地广泛体现经济与劳动力市场的表现，美联储会开始偏离此前制定的失业率门槛。

简言之，美联储会以数据为依据，但有的数据可能不足为据。

高盛首席美国经济学家Jan Hatzius主要提到以下9方面：

1、8月增长有所回升，高盛的当前活动指标(CAI)目前仅略低于3%。

8月新增非农就业人数低于预期，劳动力参与率下降，但高盛认为，市场对每月非农数据的反应与体现经济增长的实际价值几乎毫无关系。

首次申请失业救济人数和ISM数据倒相当好，这两个指标比非农就业数据更管用。

2、高盛的基准预测是增长逐步好转，因为到了今明两年年底，财政政策的负面影响都会减少。

下行风险是金融形势趋紧，特别是按揭贷款利率上升100个基点时。

高盛金融状况指数(GSFCI)目前比美联储主席伯南克今年5月22日国会作证时低30基点，如持续此水平，可能到明年美国增长会下降0.25%-0.5%，其中大部分影响来自房产市场。

3、近期房产数据疲弱，但高盛相信中期复苏可能性高，所以不大担心。

4、自去年底以来，多种不确定性衡量数据下降，这是乐观的另一个理由。

高盛分析预示，不确定性减少可能抵消金融形势趋紧的影响，避免10月底和11月初美国债务上限争论升级造成大冲击。

5、虽然增长可能开始好转，但高盛预计放缓QE仍是很有影响的因素，因为核心PCE通胀处于1.2%，就业仍然远低于潜在水平。

即使查看含自愿兼职工在内的广义失业率U6，也会发现，劳动力市场的形势比单看失业率所展示更疲弱。

6、9月会议上，美联储官员会考虑所有上述不相干的因素。

高盛的基准预测仍然是美联储宣布放缓QE，但将缩减购买资产的规模降至100亿美元，也可能达到150亿美元。

鉴于劳动力市场好坏不一的数据和进来美联储官员发出不满的信号，也许减少购买的对象都是美国国债。

更重要的是，高盛预计美联储可能通过强化前瞻指引抵消放缓QE的影响。

基准预测还包括，在通胀回升到2%时，美联储会以6.5%降到失业率作为条件性门槛，甚至会更明确表示，通胀如持续低于目标，就意味着失业率即使达到6.5%，也还需要更久的时间才能首次上调利率。

7、更激进的做法是将是失业率门槛由6.5%降至6.1%。高盛认为可能性也很大，但不是基准预测。

说它可能性大是因为7月FOMC会议纪要暗示，下调失业率是与会官员的普遍观点，因为6.5%的目标夸大了广义劳动力市场的好转形势。

而且，如果要让市场再次预计加息时间延后，直接下调门槛是一种很“干脆”的方式。

如果放缓规模小，下调门槛不仅会改变美联储的组合工具，还会形成直接宽松的效果。

8、另一个大问题是伯南克怎样在新闻发布会上修正自己对QE方向的前瞻指引。

今年6月，伯南克说可能在明年年中结束QE，FOMC预计届时失业率约为7%。

假如美联储下调了失业率预期，8月报告的失业率是7.28%，伯南克将不得不要么修正明年年中这个截止期，要么修改7%这一失业率预期。

高盛预计会是后者，不过新的数字会采用回旋余地更大的形式公布。

9、高盛认为，在失业率门槛方面，美联储官员可能感到后悔，像买家购物后又感到后悔一样。

失业率目前并不是体现一切广义经济与劳动力市场表现的好指标。因此，美联储官员可能以放松加诸自身的这副镣铐。