外汇黄金：美联储放缓QE的三个意外可能

原标题:外汇黄金：美联储放缓QE的三个意外可能

瑞银(UBS)预计，考虑到政治风险和美联储对房产市场的看法几乎尚未明朗，美联储的放缓行动会有3个重要的意外情境。以下是瑞银对放缓QE的三种意外情境预测：

第一、推迟

这种情境是最有可能出现的“意外”。但即便如此，这仍然是意外，因此瑞银认为这出现的可能性不大。在这种情境下，美联储会决定推迟放缓QE，等到一个还未确定的日子再开始放缓，并重申放缓的政策不是板上钉钉。

造成原因：美国政治僵局可能是诱因。如果美国国会陷入僵局，美国国债会出现反弹。这本是美联储削减购债的大好时机。但美联储希望显得与政治无关，启动放缓QE招致国会的许多批评。

市场可能反应：5年与10年期美国国债和机构债券将有良好表现，MBS收窄，美国互换利差最初放宽，美元波动率期货遭遇大幅抛售。美国国债的表现胜过德国与英国国债。

第二、激进放缓QE

这种情境可能分两种形式，一是减少购买的规模超过150亿美元，二是用激进的前瞻言辞表述未来的放缓计划。

造成原因：伯南克和其他高官可能考虑，赶在明年年初美联储理事会大洗牌以前加快放缓速度。FOMC可能以推动放缓QE施压国会。伯南克等高官几个月来都表示货币政策有自身局限性，而财政政策在此无所作为。

市场可能反应：美国利率大幅飙升。7-10年期收益率曲线领涨，但20-30年期美债此后不久就会赶上前者的升势。非指标(off the run)债券表现不及指标(on the run)债券。Gamma会体现强劲的买盘。美国国债的表现大幅落后于德国和其他高质量主权债。

第三、同样大量减少购买MBS

市场预计美联储一开始会对MBS“从轻发落”，以免破坏房产市场复苏。如果MBS的减少购买规模和美国国债的相同，对大多数投资者来说那也是个大意外。

造成原因：美联储对持有MBS的不安感远胜过持有美国国债，而且，许多共和党人对美联储保持着房产市场的核心地位感到愤怒。

市场可能反应：MBS大幅走弱，5-10年期债券利差增扩，先是5年/10期年收益率曲线变陡，接着是7年/20年的，因为MBS展期和凸性出现。美国gamma会体现温和买盘。美国国债的表现胜过德国和英国国债。