《外汇经验》央行未来政策应维持中性或中性偏紧

原标题:《外汇经验》央行未来政策应维持中性或中性偏紧

随着3季度中国经济录得超预期表现，同时人民币近期迭创汇改后历史新高，加之货币市场总体宽松的局面，业内人士纷纷指出，中国央行未来政策有维持中性或中性偏紧的可能。

中国经济复苏信号尽显

中国国家统计局上周五(10月18日)公布的数据显示公布，中国3季度经济同比增幅加快至7.8%，扭转了先前有可能导致政府无法达到2013年增长目标的放缓势头。与此同时，中国9月CPI同比增速也提高至3.1%。

人民币周一连续第六个交易日走强，为5月份以来最长升势，上周兑美元触及20年最强水平6.0915元人民币，之前两个月一直维持在6.12元左右的水平。中国人民银行货币政策委员会学界专家委员宋国青周末表示，如果通胀加快，央行可能会倾向于收紧政策。中国上个月消费物价较上年同期上涨3.1%。

中国9月份广义货币供应M2较上年同期增长14.2%，超过官方所定2013年目标13%，新增人民币贷款7，870亿元，这一额度也超越了媒体预期。

华侨银行在新加坡的资金业务部门经济师谢栋铭表示，作为信贷迅速扩张、通胀压力上升以及资金再次流入的结果，中国可能会倾向于收紧金融状况，鉴于中国几乎可以确定能够实现今年的增长目标，经济需要更少的支持。

央行逆回购操作暂停

自7月份晚些时候以来，央行通过每周的逆回购操作向市场注入流动性。基于中国全国银行间同业拆借中心的每天定盘价显示，衡量银行体系可用资金状况的七天回购利率本月迄今均值为3.95%，相对而言，6月20日达到的历来高点为10.77%，今年均值为3.91%。这一利率在周一上涨6个基点至3.56%。

据彭博汇总的数据显示，中国央行上周自金融体系净回笼445亿元，金额为3月份以来最高。

业内人士周二(10月22日)透露，截至目前，中国人民银行公开市场日内未进行任何操作。有专家认为，这意味着央行自上周四开始暂停逆回购操作后，该工具阶段性退出信号已经较为明确。

中国人民银行在10月16日的一份公告中表示，近期贷款增速相对还是较快，特别是在外贸顺差继续扩大，外汇大幅流入的情况下，货币信贷扩张的压力仍然较大。中国人民银行新闻发言人表示，银行体系流动性供应总体上仍然比较充裕，将继续实施稳健的货币政策。

专家：4季度央行政策恐收紧

北京大学国家发展研究院教授、央行货币政策委员会委员宋国青上周末表示，因为二季度经济增速下滑，三季度宏观调控的总基调在一定程度上是强调保下限。宋国青表示，政府在整个第四季度将维持当前政策立场，如果通胀维持在3%以上，就会收紧政策。

中信证券驻北京的分析师李一鸣表示，目前看来中国在实现今年增长目标方面不会有任何问题，在第四季度通胀可能抬头的情况下，货币政策很可能会被轻微收紧。她补充说，央行在必要时会通过暂停逆回购操作开始收紧政策，然后恢复正回购和央票操作。

国泰君安证券驻上海的固定收益研究主管徐寒飞在9月份表示，中国人民银行将在第四季度恢复央票发行，而汇丰证券的利率策略师Pin Ru Tan则预计，中国人民银行很可能会在公开市场操作方面重返紧缩立场。

美银美林驻香港的经济学家陆挺和治晓佳在10月18日的一份研究报告中写道，通过在第三季度实施一点儿扩张性信贷政策，中国人民银行已纠正6月份在银行间市场上的糟糕处理手法，如今已准备好重返其稳健立场。