汇丰外汇：多家机构纷纷预测美联储决议

原标题:汇丰外汇：多家机构纷纷预测美联储决议

周二亚市早盘，美元指数继续低位整理，现交投于79.30附近。隔夜汇市总体波动有限，市场消息面较为清淡。投资者正等待北京时间周四凌晨将公布的美联储10月货币政策会议结果给出指引。而目前，多家机构纷纷对美联储决议可能发生的情景作出预测。不过有了9月决议的前车之鉴，目前市场对于这些论调均保持较为审慎的态度。

美联储决策委员会周三将会结束为期两天的政策会议，鉴于之前美国政府停摆以及最后一刻达成的债务上限协议，目前美国经济依然充斥不少不确定性因素，因此外界普遍预计此次会议美联储将会依旧维持每月850亿美元的购债规模，并且连之前市场预计的12月底开始缩减计划的说法现在也出现了“更正”的新版本，即2014年一季度很有可能开始缩减QE3。这主要是考虑到美联储即将更换主席，预计决策者们可能不愿意做出任何重大政策调整。

而9月美国失业率已降至7.2%，下滑速度为近20年来最快。然而，大家的关注点却在其他一些数据上，其中之一就是就业人口占总人口比例。尽管失业率在不断回落，但自金融危机以来，就业人口占总人口比例却一直未得到改善。

长期以来，在制定货币政策时究竟是依据规则还是酌情决定的问题上一直存在学术争论，而美联储的这种两难处境正是这一争论的缩影。一些美联储官员认为，如果制定一条有关何时以及如何削减债券购买规模的规则，美联储就会感觉轻松一些。一些政策委员希望能清晰界定何时开始削减债券购买措施(即所谓定量宽松措施)，比如可能是失业率达到某一水平的时候。但其他人担心，在美联储摸着石头过河之际，硬性规定可能会限制它的选择，或者在形势发生变化的情况下很难遵循。

正如辜朝明先生所言，当美联储开始购买国债作为QE政策一部分的时候，尤其是去年9月推出规模无上限结束无期限QE3的时候，美国经济就会陷入“QE陷阱”。这或将使得美元与商品的跷跷板效应失效成为常态。具体而言，与不实施QE相比，QE政策驱动长期利率更快更大幅度地下降，带动经济更快更强地复苏，继而驱动美联储官员倾向于逐步缩减QE。在此阶段，美国经济复苏和政策收紧预期将驱动美元走强，不过商品价格虽因流动性趋紧承压但受经济复苏支撑。随后，QE缩减的预期却又会更快更大幅度地推升长期利率，导致经济复苏陷入停滞甚至重陷衰退，进而迫使美联储推迟缩减QE。由此，美国经济疲软和货币宽松双双承压美元，不过商品价格虽因货币宽松有所支撑但受美国经济疲软压制。

在本周美联储极有可能不会开启缩减QE计划的背景下，市场对于此次美联储决议的关注点，显然也更多地集中到了其他细节方面。首当其冲的无疑将是届时美联储决议中对年末是否还会缩减QE的具体措辞，以及对目前经济下行风险是否增加的评判。当然，除了以上这些，有关QE“退出规则”的讨论也可能将是此次会议新增的一大话题。

与往常一样，随着美联储10月决议脚步日益临近，投行机构目前也纷纷赶在这一时间点之前发表了各自对此的看法。不过有了9月决议投行预测集体“失灵”的前车之鉴，目前市场对于这些论调均保持较为审慎的态度。