《外汇期权交易》耶伦接管美联储之前QE规模料不变

原标题:《外汇期权交易》耶伦接管美联储之前QE规模料不变

美国经济基本上已重回轨道，但劳动市场表现阴晴不定。当美国渡过此次财政难关后，接踵而来的挑战，是货币宽松政策的退场时机及缩减幅度。10月29、30日联邦储备委员会两日会议过后，决策者维持每月850亿美元购债规模，并延续联邦储备利率自2008年来接近零的水平。看来在耶伦明年一月底接管美联储之前，除非美国经济指标有预料外的转变，世界经济局势会延续QE政策所带来的效应，并缓慢地复苏。

而美联储在10月的议息会议上仍按兵不动，维持现有850亿美元的购债规模。分析人士指出，美联储此举符合市场预期，商品市场“利多出尽”，最重要的是议息会议后的声明中新的措辞，令市场担忧今年12月份缩减购债规模的可能性加大，大宗商品后期仍然承压。

即将卸任的伯南克不会大动干戈，在美国经济尚未真正企稳之迹贸然退出QE，那已经不是他的工作。格林斯潘以宽松货币造就黄金时代，埋下金融危机隐患；伯南克以直升机撒钱，让经历危机的人不会那么痛苦，经济数据不再显示危机的可怕；至于平衡通胀与通缩，让量化宽松的货币政策平缓落幕，这是第一位女性美联储主席耶伦的事，与伯南克无关。我们要面对经济数据好转、股票市场达到历史新高下的高失业，产能过剩导致大多数企业利润不能尽如人意，而低就业率的阴影挥之不去。

预计美国联邦公开市场委员会很可能至少在失业率仍然维持在6.5%上方、通胀率在未来一两年时间里比2%长期目标高出不超过0.5个百分点以及长期通胀预期十分稳定的条件下维持极低利率。但是值得注意的是，10月的政府停摆以及债务危机事件对美国经济造成的影响并没有投资者预期得那样严重，而之前耽搁的新财年预算方案目前也开始重新进行协商之中，两党都认为当前最重要的是尽力避免第二次债务危机的发生。日本央行周四维持货币政策不变，暗示出尽管新兴市场放缓下的出口低迷已令一些央行官员感到不安。

QE到底给经济构成多大影响？关于该问题市场分歧很大。当QE开始时，通胀预期倾向于上升，因为许多投资者依然认为基础货币扩张=通胀。但QE似乎对物价没有影响 ，而资产购买对整体经济利好程度也不清楚。不过，我们唯一知道的是：QE支撑了所有种类资产的价格 ，不仅仅是国债和MBS。全球市场已经习惯于这种支撑：当前的投资决定很大程度上要么寻求零收益的避险资产，以避免资本受到侵蚀，要么在其他资产上寻求正收益。

美联储缩减QE等于移除了央行对资产价格的支撑 。除非在缩减QE开始之时，不仅仅是美国经济，而是全球经济同时出现改善，否则缩减QE带来的结果则是全球资产价格普降。这不会像奥地利经济学派所认为的，将导致恶性通胀，而是导致全球经济衰退 。

综观全球经济情势尽管欢乐中仍带些许疑虑，但毋庸置疑的，缓慢复苏的前景是我们可预期且乐见的。