《外汇开发》QE使新兴经济体本币升值及通胀加剧

原标题:《外汇开发》QE使新兴经济体本币升值及通胀加剧

自美联储开始实施QE以来，大量流动性如同洪水猛兽般冲向新兴经济体，导致其国家本币升值，通货膨胀加剧。时至今日，当退出QE被提上议事日程之时，这些新兴经济体又将面临着资本外流，本币贬值以及国内流动性紧张的压力。如今年5、6月份在中国出现的“钱荒”。其间外资流入从5月份的800亿降至6月份的300亿。另有数据显示，今年以来已有接近950亿美元流入美国股票的交易所交易基金ETF，相反新兴经济体的ETF则净流出84亿美元，且出现加速之势。

除了资金流出的风险以外。新兴经济体为了抵御经济危机的冲击而大量举债，负债率不断上升，造成了经济增速减缓。如印度、巴西、南非等都面临这种困扰。以印度为例，2012年印度累计贸易赤字1969.64亿美元，增长20.03%，贸易赤字持续扩大，加剧了印度的国家偿付风险。

而且美联储收紧QE仅是资金流出新兴市场的必要条件，新兴经济体内部经济存在的问题才是最终导致危机爆发的内部原因。正所谓“苍蝇不叮无缝的鸡蛋”。新兴经济体内部经济存在的问题首先在于经济增长疲软，且结构性问题突出。通过资本流入来弥补较大的经常项目赤字，以维持国际收支平衡，一旦资金外流，将导致本币汇率遭受冲击。

其次，实行固定汇率制度，且资本项目完全开放，根据蒙代尔“不相容三位一体”理论，一个国家不可能同时实现固定汇率、资本自由流动与独立的货币政策，这也就意味着美联储的货币政策将向实行固定汇率制度和资本项目开放的新兴经济体输出，一旦二者的经济周期不一致，很容易导致后者危机出现。

所以，与其是担心美联储退出QE对本国造成的冲击，倒不如加快自身经济体制的改革速度，不断加强其抵御国际金融冲击的能力，积极应对美联储即将退出QE所带来的问题。