外汇管制：QE措施并不能阻止美国经济的衰退

原标题:外汇管制：QE措施并不能阻止美国经济的衰退

法国兴业银行(Societe Generale)超级悲观的策略师爱德华兹(Albert Edwards)在研究报告中表示，尽管美国会在联邦政府关门和债务上限辩论期间就经济增长数据做出一定的承诺，但该国经济仍将面临衰退威胁。

该策略师指出，没有人认为美国即将迎来经济衰退问题，但经验表明，他们从来就没有这样设想过；事实表明，那些灾难预言者对于美国经济复苏正处于摇摇欲坠的边缘的假设是不着边际的，他们往往会像故事“狼来了”中的小男孩一样被市场忽略掉；这也就是2006年美国消费者和楼市繁荣期的状况一样，当时的谨慎情绪就被认为是错误的。

该策略师认为，其“冰河世纪”理论正处于最后的阶段，随着股市和国债收益率表现出逆相关关系，接踵而至的经济衰退将导致股市创新低。“冰河世纪”理论，即一系列每一轮经济下滑趋势不断恶化的经济周期。

该策略师称，如果美国果真出现如上衰退，首先就会主要地表现为生产率增速放缓。美国劳工部曾在11月中期表示，非农商业生产率年率持平。对众多分析师而言，这意味着美联储(FED)会维持其当前每个月850亿美元量化宽松(QE)政策的规模不变。

该策略师就此表示，如果对数据做进一步的挖掘，就会发现2009年6月份以来的周期性趋势堪忧；单位劳动力成本现在已经明显超出输出价格通胀，意味着美国商业利润下滑趋势已经成形，这将让投资周期中的经济处于极其易于波动的下行趋势。

该策略师在上述研报中表示，美国商界现在开始难以维持其利润空间，一旦利润周期转而下行，复苏也就不复在望，木已成舟；亚洲和新兴市场货币贬值促成对西方国家的盈余能力得到释放，从而进一步损及定价能力，这样的前景最有可能导致美国方面出现完全的利润和投资下行趋势。

上述研报指出，众多投资者认为，除非美联储开始收紧货币政策，否则，美国经济就不会陷入衰退，这样的看法毫无道理可言；在美联储没有收紧货币政策的情况下，信贷泡沫就能将经济推入衰退困境之中，类似地，由于各种各样的缘故，利润周期也能导致这样的问题。

上述研报称，一个长达55个月的周期已经产生影响——美联储不能阻止这样的趋势，无论美联储释出多大规模的QE措施。