《外汇业务》荷兰AAA顶级评级调降一档至AA+

原标题:《外汇业务》荷兰AAA顶级评级调降一档至AA+

国际评级机构标普(S&P)已于周五(11月29日)将荷兰AAA顶级评级调降一档至AA+，但这可能只是一个象征性姿态而已。10年期德国国债与荷兰国债利差鲜有波动。

尽管荷兰财政大臣兼欧元集团(Eurogroup)主席迪塞尔布洛姆(Jeroen Dijsselbloem)表示，标普的行动有助于“鞭策”荷兰努力改革，但调降评级的确对荷兰政策会带来很大影响。

标普的行动可能表明，荷兰已经陷入糟糕的平衡状态；相比欧元区其他成员国，荷兰个人平均所得的增长趋势“相当低”。荷兰国内生产总值(GDP)可能会在2013年下滑1.2%，人均实际增长率可能会在2006-2016年递减0.1%，产出不会在2017年之前重拾其峰值水平。

荷兰AAA评级被调降，沦为欧洲货币联盟乱象另一个受害者

荷兰实际收入遭到侵蚀是不争的事实，但英国的形势要严重得多，但英国方面已经通过刺激通胀和英镑贬值等截然不同的方式得到调整。

荷兰的债务人正深陷陷阱之中，相比峰值水平，该国房价已经回落20%，可能还会进一步回落。大约16%的抵押贷款已经出现问题，荷兰家庭债务占GDP比重为110%，涵盖民间债务和公共债务的整体性债务占GDP比重高达300%，这一比例远远超过意大利。

在债务比重如此之高的情况下，经济与通缩问题纠缠不清显得非常危险，而这正是荷兰现在所发生的问题。欧盟统计局(Eurostat)公布的最新数据显示，欧元区11月调和消费者物价指数(HCPI)初值年率上升0.8%，一旦剔除了税收这一因素，结果可想而知。

荷兰坐拥巨额财富储备，但其中很大一部分被高高地锁在养老基金里面。鉴于欧元区对通缩的惊惧情绪得到缓解，且欧元区经济的确会在2014年出现反弹，荷兰方面理应让自己的日子过得轻松些。

荷兰已经不再是一个缓冲区，这一点再明显不过。任何外部震荡都会把荷兰卷入日式通缩困境，从而让荷兰的债务形势更加复杂，而这绝非任何发达国家应当面对的问题。

对荷兰而言，整个冒险经历都是货币政策产生位移所带来的后果，随着时间的推移而恶化为痛苦不堪的政策性失误。当荷兰处于信贷泡沫的时候，欧洲央行(ECB)的利率政策实在太低。一直以来，荷兰的货币政策都非常紧，导致该国处于缓慢的破产过程之中。荷兰的货币供应M3增速在10月份放缓至3.6%。

实际上，货币联盟一直都威胁到荷兰的稳定性，尽管荷兰是一个对外放债的国家，且与德国之间的贸易关系非常紧密。标普预计，荷兰经常帐盈余占GDP比重会在2013-2016年上升至10%。若标普的预期不幸言中，将表明荷兰的经济并不健康——极端失衡往往并非好事。结构性经济畸形已经在荷兰根深蒂固。

令人惊讶不已的是，荷兰央行一直以来都一瘸一拐地配合欧洲央行的隔夜利率政策。在欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)被迫于11月7日意外降息25个基点至0.25%这一新纪录低位的时候，为何荷兰央行行长诺特(Klaas Knot)强硬地投票反对？这是否有点加尔文主义的团结，就像荷兰俚语所说的那样？

当欧洲央行在自己的M3和通胀目标上失去准头、且政策性失误对欧洲和荷兰的危害都这样深重的时候，为何诺特要与那些持强硬路线的成员国央行高官们站在统一战线上？

毋庸置疑，诺特怀有许多非常出色的技术性解释。可能荷兰议会二院(Tweede Kamer)会饶有兴趣地听取诺特的看法。