《外汇申报》美联储FOMC前夜QE前景仍是谜

原标题:《外汇申报》美联储FOMC前夜QE前景仍是谜

周二美国方面发布的数据显示，美国11月消费者物价指数(CPI)较前月持平，虽结束了前月的下滑势头，但仍显现出通胀的低迷，这可能会给周二开始讨论是否削减量化宽松规模的美联储官员们带来压力。

这一状况使得美联储此后在周三缩减QE的前景再度成疑。美银美林(BofA/Merrill)的经济专家当天就指出，美国方面当天发布的11月份通胀率数据仍然低于市场各界的预期，这一状况很有可能会迫使美联储在当前的会议上最终作出暂缓缩减量化宽松措施购债力度的决定。

该机构指出，虽然11月份的CPI月率变化状况摆脱了下降区间，但仍是处在零增长水平，而年龄增幅也仅仅只有1.2%，在此背景下，美联储将不得不对低于预期的通胀率状况加以更多关注，并因此而进一步放缓既定的QE退出进度步伐。

同时，全球最大的债券投资基金太平洋投资公司(PIMCO)的首席执行官埃里安(Mohamed El-Erian)也指出，美联储仅有四成的概率会在周三宣布缩减QE，而在缩减QE的同时，美联储也一定会祭出其他的宽松措施来对市场情绪加以安抚。可能采取的措施包括降低超额准备金利率以及调低承诺不加息所对应的失业率下限门槛。一旦如此，市场投资者可能会针对这些安抚措施的状况，而非针对缩减QE本身作出反应，这可能令金融市场出现各界此前始料不及的走势。

埃里安指出，他个人仍认为美联储会有更大可能在明年1月底的会议后才开始缩减量化宽松措施规模，而最晚也不会晚于明年三月份。而鉴于美联储仍忌惮其退出QE的做法可能对市场造成的冲击，因而其所一并采取的安抚性措施也料会在此后引起市场的更多关注。

埃里安的这一看法也得到了荷兰合作银行(Rabobank)的赞同。该行指出，如果美联储联邦公开市场委员会(FOMC)在周三果真宣布了开始缩减量化宽松措施(QE)力度，那么与此同时，美联储势必会采取其他的措施来向市场承诺当前距离日后其首度开始加息的时间尚遥不可及，如此方可遏制长期利率快速走高的势头并保持市场平稳。

该行认为，美联储可能采取的举措之一，就是将当前为利率政策前景设定的6.5%这一失业率下限门槛进一步下调到6.0%或者更低的水平，但是一旦这么做的话，美联储的 政策可信度前景就会再度遭到质疑，因而，美联储可能会避免如此激进的做法，而是会同时再度强调，其此前所设定的6.5%失业率“门槛”的意义只是表明在失业率降低到此目标之前不会升息，并不代表降到该水平后就一定会升息。此外，美联储最后所剩下的可用于安抚市场的手段就是下调超额准备金利率，但是由此可能带来定市场异动状况也是美联储所不愿看到的，故采取这一措施的可能性亦相当有限。

不过，业内也有对美联储缩减购债前景持乐观看法者。德意志银行(Deustche Bank)的经济专家拉沃尼亚(Joe LaVorgna)就指出，他本人预计美联储在周三(12月18日)发布政策决议时，会宣布开始将每月的量化宽松措施(QE)规模缩减100亿美元至750亿美元。

这位专家表示，之所以作出如此预测，是因为此前美国在10月份和11月份的非农就业人数增长状况都显著好于预期，同时，三季度的GDP增速也全面向好，并料将延续到四季度，这意味着美国今年下半年的经济同比增速将达到3%。另外，美国面临的财政紧缩压力近期也得到了缓解，同时进一步的财政协议也得到了敲定，这使得美联储已没有理由继续推迟缩减购债。他因而指出，在周三的政策决议中，美联储有非常大的可能会宣布立即缩减原本额度为每月850亿美元的购债力度，并同时通过将承诺不加息的对应失业率下限至6.0%来起到安抚市场的效果。

而在美联储会议决议发布前夜，市场对其政策决策的预期仍然充满了不确定性，这在以往是相当罕见的。之前在9月份美联储召开会议时，市场上几乎所有的机构都认定其会立即缩减QE规模，但结果却浇了大家一盆凉水，这也使得投资者在再度面临类似的状况时变得更加谨慎。

此前还曾有分析人士指出，临近岁末交投清淡的格局会导致消息面的影响被放大，导致市场出现剧烈波动，这显然是美联储不愿看到的状况。但在当前的市场预期之下，美联储要是“意外”宣布QE规模不变，也可能引发市场的动荡并使不确定性因素存续得更久。因此，美联储很有可能会选择仅仅是象征性地小幅缩减购债规模，然后再在对市场加以了进一步观望之后跟进力度更大的行动。