外汇交流：美联储真正退出QE政策的路途漫长

原标题:外汇交流：美联储真正退出QE政策的路途漫长

美联储宣布逐步退出QE，货币政策开始向常规回归，将是今后全球经济活动中的一件大事，势必会对中国经济与大宗商品行情产生重大影响，因此需要对此进行正确分析。

市场普遍认为，美联储的这一决定，标志着美联储在金融危机后实施5年的QE政策将逐步退出，开始了向常规货币政策的回归。但我们必须看到，美联储QE退出进程短时期内难以结束，其向正常货币政策的回归有可能长达数年之久。

首先，每次“量减”力度不会太大。现任美联储主席伯南克(Ben Bernanke)宣布，美联储的退出会以每次100亿美元的速度进行。按照预定计划，即便按照经济增长较为理想的状况，美联储要想现有购债规模削减完毕，也要2014年底(全年为8次会议)。考虑到债务危机再次暴发的可能性，美国经济和世界经济的下行风险依然存在，因此美联储退出QE进程也存在很多不确定性，不排除出现反复，2014年内难以彻底退出QE的可能。

其次，极度量宽的完全退出还需要利率回归正常。美联储极度货币宽松政策，是由购买债务与0.25—0的极低利率两部分组成。因此，即便美联储将每月购债规模消减到零，也不意味着QE的完全退出，而必须使其银行利率也回归至合理水平。目前来看，美联储加息时间更要延后，可能要等到2015年才会开始其进程，并且加息也将逐步进行，向合理利率水平的完全回归亦不会一蹴而就。所以美联储暗示即使失业率降至6.5%下方，可能还会在更长时间里维持当前0-0.25%的低利率政策。据此算来，美联储QE的完全退出，将要持续数年之久。

再次，美联储退出QE进程还会遭遇其它国家继续宽松掣肘。在美联储多次放风退出QE的同时，世界其他国家并未跟进。在这种情形下，美联储不会任其购债“减量”孤军深入，致使美元升值过快，最终冲击美国出口、经济增长与就业，势必加以反制，这也会对美联储形成很大掣肘，减缓QE退出速度。