《外汇金融》宜看淡美联储缩减QE的第一步
原标题:《外汇金融》宜看淡美联储缩减QE的第一步
美联储何时、如何削减量化宽松(QE)在去年5月份来一直受到热议不断，如今尘埃落定，迈出了淡出QE的第一步。如何看待这第一步，美国市场反映似乎比较积极，美国股市出现了创纪录的上涨。国内一些学者似乎有些担忧，甚至还认为会影响房地产市场。实际上，对于此次美联储100亿美元的量宽削减，我们完全可以看淡一些。主要体现在以下三个方面。
第一，未来美国QE向何处去仍存悬念。100亿美元的缩减仅仅是第一步，第二步是否继续减少100亿美元，还是可能再增加100亿美元，目前还难以判断，估计连美联储自己也没有答案，这都要看美国经济发展的数据。同时美国一些学者判断这还仅仅是美联储主席伯南克(Ben Bernanke)离任前为自己职业生涯圆满结束而做的一场表演，2014年耶伦(Janet Yellen)领导的美联储进一步深化量化宽松的可能性并不排除。应该说，这次削减是在美国经济向好的情况下，美联储探测市场反应的一个测试信号。
第二，100亿美元的削减对货币供应量影响不大。根据一些报道，美联储过去的一年平均每月采购额实际为950亿美元，超过了其公布的850亿美元目标额度100亿美元。而市场对于这超过的100亿美元并没有明显的过度反应。同样，目标削减100亿美元到2014年底美联储的宽松规模只是从原来的5万亿美元变到4.9万亿美元，对市场的影响也不会太大。
第三，其他发达经济体宽松政策仍将深化。应当看到，其他国际货币QE的速度并没有放缓。在美联储发布削减声明后，日本央行(BOJ)经过两天的讨论宣布将维持其QE规模不变，2%通胀目标也不会改变。欧洲央行(ECB)2014年很可能进一步降息并出台刺激政策向银行输送流动性。当前欧元区通胀率持续低于欧洲央行设定的2%的单一政策目标，欧元区经济增长疲弱，信贷活动持续低迷，失业率高企。即使在美联储发布削减声明后，欧洲的一些官员和学者仍然坚称2014年欧盟(EU)要实施大规模的真正的宽松政策。此外，英国央行(BOJ)行长卡尼(Mark Cayney)近期强调，即使美联储放缓了其债券购买，他们仍然坚持多发行货币，而不是出售这几年所购买的债券，即使万不得已需要出售债券，也要先采取提高利率的经济政策。
因此，不能简单认为货币供应量将进入从紧时代。而且，从美国货币供应与GDP增长关系来看，基础货币供应到实体经济有大约一年的时滞效应。也就是说在2014年实体经济将很大程度上承担2013年宽松政策的滞后影响。
