《美金外汇》QE缩减过渡期内政策需拿捏得当

原标题:《美金外汇》QE缩减过渡期内政策需拿捏得当

从中长期的发展角度看，本月启动的美联储QE缩减，将是美联储极度货币宽松政策触底后开启的低谷平稳过渡期，这一过渡期将至少持续一年。一旦美国重要经济指标继续向好，美联储就可能开始逐步收紧货币政策。然而，过渡期内的美联储政策拿捏得当，将首先对美元走强形成推波助澜的影响。

受美国经济日趋稳定并有望高速增长影响，近期美元对世界主要货币持续走强。从世界主要经济体到大型跨国企业，普遍相信蓄势待发的美国经济高速增长，势必带来世界对美元需求的明显增长，推高增持美元资产的意向，进而推动美元节节走强。与此同时，美联储启动QE退市程序导致的流动性趋紧及形成的外溢效应，也将进一步加剧美元的强势倾向。可以说，多年来美国政府一再坚持声称的强势美元态势，现在才真正来临。

此外，抵御通胀也是美联储一大核心任务。近年来美联储真正担忧的不是通胀，而是通缩。尽管从各个角度看2014年美国都难发生通胀，但美联储内部已开始出现警示的声音。

数位美联储官员在最近一次会议上指出，部分小型股预期本益比的上升、股票回购水平的增加或差额信贷的增多值得注意。有官员还认为，今年杠杆贷款的发放量将有所增加，且这类贷款平均质量会明显下降。不难想象，在可预计的时期内通胀都将不构成任何威胁，但不可排除随着经济形势的进一步发展，美联储将逐步把防通胀的因素纳入联储的政策操作范围。

由于长期利率直接关系到美国房地产的企稳回升，所以也一直是美联储关注的核心问题之一。2014年美联储维持超低长期利率的政策不会改变。这一方面是因为美国的房地产市场仍在恢复阶段，另一方面是房地产面临的困境仍很严重，尤其是居高不下的失业率对房地产复苏的掣肘极大。由此看来，2014年内如出现推高长期利率的其他因素，不排除美联储采取稳定措施以确保房地产持续复苏。

整体来看，美联储2014年的政策调整和操作，对世界金融和经济的主要方面都将形成明显的影响。然而，历史上经济界与美经济决策层间的误读误判不胜枚举，金融或经济风暴的来临，经常让美联储等决策机构防不胜防。因此2014年仍不可排除突发经济风暴来临的可能性。