外汇头寸：新兴市场热潮消退 比索开始下行之路

原标题:外汇头寸：新兴市场热潮消退 比索开始下行之路

在新兴市场蓬勃发展的日子里，阿根廷经济也得到了相当大的上行助力。不过当这股热潮消退后，阿根廷经济就面临着和金融危机时一模一样的衰退风险，而就在去年11月总统费尔南德斯重组了政府的财政团队后，阿根廷比索就开始了下行之路，而国内流动性也逐渐陷入紧缩。

目前比索兑美元的官方汇率大约在7.9左右，然而在黑市汇率已升至了12.85。面对不断贬值的货币，阿根廷央行可能不得不开始采取干预行动。

“资本外逃的情况每分钟都在加重，而这将很难控制。”花旗集团分析师Dirk Willer在报告中写道，“但若采取委内瑞拉式资本管制的风险则是流动性的大幅缩水。”

Jefferies集团分析师Siobhan Morden表示：“比索的大跌并非是市场压力的结果。而是意味着从去年12月开始，阿根廷就已经踏上了货币危机的边缘，而他们的经济政策却还在偿还债务、吸引外资。”

而Buenos Aires公司的经济学家Luis Secco则表示：“我们不明白制定这种政策的具体原因，但这其实是一个很危险信号，因为这也许意味着政府对如何处理眼前的危机并没有一个明确的思路。”

确实，阿根廷政府已经陷入了困局：快速增长和外汇储备无法兼得——它希望减缓资本外逃的趋势，但这就意味着进口的减少和经济增速的降低，毕竟阿根廷的经济增长非常依赖进口。

而投资者对此的认知则是：政府希望缩减官方利率和黑市利率的利差，因而默许了过去数月中比索的大幅贬值。后果则是日益严重的通胀不停打击着人们对比索的信心。

“在人们对新兴市场普遍看衰的环境中，阿根廷就是最好的反面教材——已经没有任何投资者愿意持有比索了。”

去年阿根廷央行出售了59亿美元的外汇以提振比索，而目前其外汇储备已降至了七年来的最低(如下图)，为292.6亿美元。而周四的大跌很可能是比索恶性贬值的前兆。而阿根廷央行则对此无能为力，它几乎彻底丧失了对货币的掌控力。

“最大的问题还是政策不够明确。”国际金融协会首席拉丁美洲经济学家Ramon Aracena表示，“如果我们回顾阿根廷此前数年的发展历程就会发现，千里之堤并非毁于一夕之间，外汇储备的不足早已暗示了危机的到来。到了现在，贬值 比索已经不能解决问题了，阿根廷更需要的是一个全面紧缩的财政及货币政策。”

“然而没有什么政策能一夜间奏效，阿根廷即将面对30-40%的通胀水平，这是无法避免的。”Aracena补充道，“目前通胀率高出利息水平21%之多，也就是说那些持有比索的投资者每一秒都在赔钱。”

不过还有一些分析师则认为比索的贬值并不会立刻引发通胀危机，理由是许多进口商品都是以美元结算的。