《外汇流程》解析美联储耶伦或是披着鸽毛的鹰

原标题:《外汇流程》解析美联储耶伦或是披着鸽毛的鹰

当被问及美联储(Fed)在缩减购债完成后需要多久才开始升息，美联储主席耶伦(Janet Yellen)回答道：“我们在声明中用到的语言是‘很长一段时间’。因此具体的时间很难确定。但是你是知道的，这也许意味着大约六个月左右。”

美联储缩减购债计划有望在今年10月或11月结束，六个月以后意味着是来年4月或5月。因此耶伦口中说的首次升息时间可能是来年四五月份，这还要取决于具体的经济状况。

在此次会议前，市场一直预计首次升息的时间点在2015年末。美联储众官员给出的最新预估中值是2015年9月或10月首次升息，这比市场一直预期的仅仅快一点点。现在我们已经从耶伦那得知，首次升息可能较那早两到三次会议。

耶伦是有意要把时间点讲的这么具体吗？不，美联储在“很长一段时间”上一直语焉不详，给出的时间范围很宽松，在这方面耶伦本应该讲得模糊点的。她可能并不打算超出美联储官员给出的预期，没有哪位美联储主席会信心满满地告诉市场，将在14个月内升息。

高盛集团(Goldman Sachs)认为，耶伦的新闻发布会照本宣科的内容略比预期鹰派。具体表现在以下几个方面：

1. 在被问及如何解读联邦基金利率制定的货币前瞻性指导新内容时，耶伦表示，若经济符合美联储预期，美联储将在秋季结束购债。在此基础上增加6个月，则为2015年春季中期。

2. 在被问及美国联邦公开市场委员会(FOMC)委员利率预期散点分布图的鹰派倾向时，耶伦表示，“就业市场的复苏态势要比我认为的更为广泛，而复苏进程也比预期的更好一些。但我认为人们不应将散点图作为委员会希望如何行事的判断，或者是认为委员希望给出未来政策预期的详尽内容。”

3. 在解释联邦基金利率可能在通胀和就业水平接近目标水平的情况下，联邦基金利率仍可能维持低于正常水准时，耶伦给出的理由主要是金融危机所造成的持续逆流，而并非她之前所明确提及的最优控制考量。

4. 至于天气对于经济形势的扭曲，耶伦表示，“这是重要的影响因素，但不是唯一的影响因素。”耶伦很坦率地表示：“我们可能高估了1月份就业的表现，因此我们会继续观察就业形势的变化。”

5. 通胀问题方面，耶伦表示，在她看来，薪资水平3-4%年率升幅是更为正常的，根据耶伦判断，在最近一次行业扩张周期内，这也更符合薪资增长的评级水平。她将当前的薪资增长幅度描述为“在2%水平运行”。

6. 耶伦多少平复了市场对于是短期失业率还是总体失业率作为衡量薪资和通胀涨幅有所欠缺的判断依据的争论。她特别指出，“我认为现在接受这样的概念还为时过早，将数据作为判断的精确依据，或者通胀是由什么决定，以及就业市场缺失的部分在哪儿。”