《外汇复盘》高盛：欧银决议可能出现的4情况

原标题:《外汇复盘》高盛：欧银决议可能出现的4情况

本周备受关注的欧洲央行利率决议，将于北京时间周四(4月3日)19:45公布，其后的20:30行长德拉基召开新闻发布会。市场普遍预期维持利率不变，但对于日益逼近的通缩风险，德拉基会如何应对？

高盛集团(Goldman Sachs)周三(4月2日)公布了其对欧洲央行决议及德拉基发布会的预期，以及对欧元如何影响的分析报告。

高盛集团欧洲经济学家团队的核心预期是，欧洲央行(ECB)本周将下调存款及主要再融资操作(MRO)利率15个基点。同时，预计欧洲央行不会推出诸如进一步量化宽松(QE)之类能主宰汇市走向的政策，因欧元区3月调和消费者物价指数(HICP)见底，预计将在2016年回升至1.8%水平，高于欧银预期。

但高盛也指出，近期欧银对量化宽松(QE)的讨论的确有所上升，部分官员认为这一措施最终将被实施。以下高盛就此次欧银决议可能的所有情况进行分析：

情形一： 下调存款及主要再融资操作(MRO)利率各15个基点

高盛对此分析称，欧元兑美元对此的反应将更为激烈。“我们认为欧元兑美元将瞬间下跌，不过预计跌幅不会超过150-200点。当然，这个区间存在不确定性，由于缺乏历史例子的参考，市场可能出现潜在的不对称性。”

情形二： 停止SMP购债冲销

高盛预计这将令欧元无担保之加权平均隔夜利率(EONIA)定盘价下降6-7个基点，长期利率小幅上升。

高盛同时指出，该措施对欧元兑美元的即时影响十分有限，大约也就50个点左右。

情形三：任何进一步购债的暗示

第三种情况是，欧洲央行给出有关进一步购债的暗示。高盛认为，这种情况将成为决定欧元兑美元走势变盘的促发因素。

高盛指出，由于支撑欧元兑美元汇价的主要因素是股市及债市的资金流入，因而唯一能够阻止这一支撑因素的方法就是令欧元区的股债市高估从而令其失去吸引力。“我们认为欧洲央行进一步量化宽松将令海外资金流向欧元区的意愿减弱，从而令欧元兑美元承压。我们认为欧洲央行对私营资产的购买，诸如购买银行贷款，从而延长主权购债时间，也将同样对欧元构成利空影响。”

高盛认为，简单来说，只有进一步量化宽松(QE)才会对欧元构成严重影响，并逆转其短期升势。而诸如停止SMP购债冲销或下调存款及主要再融资操作(MRO)利率，这些在此次会议上可能采取的措施，都无法有效令欧元兑美元承压；虽然美国经济数据向好能令欧元走低。

此外，该行也表示，投资者也需关注官员言论。若欧洲央行下调存款利率，同时德拉基言称未来将有大量类似的宽松措施。则表明了欧银政策非常规化的信号，这将令欧元兑美元跌得更深。相反，若宽松措施被认为只是一次性的，则欧元兑美元即时反应将会十分有限。此外，欧元区利率影响或超过美元利率影响，从而令欧美利差对汇价的影响变得有限。

情形四：无举措无新暗示

第四种情况是，欧洲央行什么都不做，无举措也无新暗示。高盛预计，在此情况下，欧元兑美元可能走高，因欧美短期利率差异减小，特别是2-5年期利差。