农行外汇：调整前瞻指引存争议 美元遭重创

原标题:农行外汇：调整前瞻指引存争议 美元遭重创

美国联邦储备委员会(Fed)3月18-19日政策会议纪要显示，美联储官员在上月政策会议召开前曾举行视频会议，以讨论调整利率走势前瞻指引的问题。

会议纪要显示，美联储官员在3月4日召开视频会议，就是否及如何改变短期利率前瞻指引问题进行了讨论。纪要称，视频会议并没有考虑任何政策决定，也没有采取任何决策。

不过此次非常规会议还是体现出，美联储官员在3月政策会议上最终宣布调整前瞻指引之前已经做了大量基础性工作。美联储自2012年末以来一直表示，只要通胀率仍然低于2.5%的水平就不会在失业率降至6.5%之前考虑加息。在3月份政策会议上，美联储摒弃了盯住具体指标的加息门槛，转而表示官员在决定何时上调短期利率的问题上将参考一系列经济指标。短期利率自2008年12月起就一直处在接近于零的水平。

两周后美联储官员在华盛顿开例行政策会议时，“几乎所有”与会者一致认为是美联储调整前瞻指引的时候了，尽管官员在如何调整的问题上存在争议。“有几名”官员希望添加新的定量指引，以彰显美联储致力于将通胀率拉升至2%的政策目标的决心。

美联储会议纪要显示，一些官员担心，随美联储正式政策声明一同发布的利率预期夸大了他们对首次加息时间点看法的改变程度。

会议纪要还显示，很多与会者提出，在去年12月以来与会者对联邦基金利率的走势预期整体上呈上行趋势。这一预期收入在3月份的《经济预测摘要》(SEP)中。其中一些官员担心他们对联邦基金利率的预期可能被误读，市场可能将其理解为美联储打算收紧此前宽松的货币政策。《经济预测摘要》是美联储官员对美国经济和利率的预期汇总，一年发布四次。

一张有关美联储官员对未来短期利率走势的预测图表显示，一些官员对短期利率点位的预期高于其自身在12月给出的水平。会议纪要显示，与会者指出，预测中值的上升夸大了官员预期的变化程度。

美元指数再遭重创，后市何去何从？

在这份鸽派纪要公布后，美元指数进一步下挫，最低一度来到三周多低点79.49。贵金属和其他非美货币则普遍上涨。

德意志银行(Deutsche Bank)G10汇率策略全球主管Alan Ruskin说，美国联邦公开市场委员会(FOMC)3月份会议纪要显示，与会者探讨了只要通胀仍在2%以下便维持低利率的问题，且会议纪要未谈及提前加息一事。低利率也使美元承压。

Ruskin说，会议纪要提到通胀风险，但未证实耶伦给出的六个月说法，这就是倾向于走宽松路线。他说，宽松路线对美元略为不利。

RJO Futures高级大宗商品经纪人Bob Haberkorn则表示，纪要消除了金价因加息而下跌的威胁。他说，纪要显示美联储不会在2015年之前考虑加息。

从美元整体走势看，尽管在美联储3月决议后，其一度走出了一段时间的反弹行情，但目前随着时间的推移，空头无疑又逐渐重新占据了上方。在法国农业信贷银行(Credit Agricole)看来，制约美元强势的关键因素包括：1) 汇价未能突破长期区间上限。 2) 美国经济在2014年1季度放缓。

该行在研报中写道：自去年6月份以来，10年期美国国债收益率便陷入了上下约50个基点的范围内浮动，而且过去3个月这一区间缩窄为22个基点。而自2月18日以来，陆续发布的美国经济指标大都逊于预期，虽然3月非农就业人数增长有所恢复，但各大就业参考指标表现不一，使多空双方都获得了支撑其观点的理由。

该行认为，最新一轮的数据潮总体上使市场对美国经济前景更具信心。而且3月份的非农就业人数增幅自去年12月以来首次站上了3个月均量，成为数据将加速成长的信号。从相对角度来看，在六个发达经济体中，美国是唯一一个在3月份见证了制造业活动性相对趋势水平加速扩张的经济体。美国ISM制造业指数新订单分项升至55.1，为2014年内最高水准。

不过结合美国经济数据普遍未能显著跃上预期值的情况，该行认为，天气因素对于数据的扭曲影响还需时间来消化。这就意味着，该行认为美元的短线风险可能仍偏向于下行，尤其是美元兑新兴市场和高Beta值的G10货币，尽管相信在未来数月内，借美元调整建立美元多头头寸会使不错的交易选择。

日内市场在经历了隔夜美联储纪要的洗礼后，焦点可能逐步转向其他方面。其中，英国央行将在今日欧洲时段发布4月利率决议，因此英镑走势可能吸引不少市场目光。

美银美林预计英国央行今日将维持利率和资产购买规模不变。英国经济回到金融危机后的最佳状态。有证据显示英国经济在过去一年增幅仍位于2.5-3.0%左右，尽管一些指标温和走软。由于失业率仍位于7.2%，通胀率低于英国央行2%目标水平，英国央行认为在考虑加息前仍有让经济复苏的空间。

美银美林表示，英国央行利率决议对英镑影响也可能有限，英镑的走势很大程度上取决于外部因素。预计2014年英镑将兑美元下跌，但将兑欧元走强。CFTC数据显示市场依然在做多英镑兑美元，但目前已经转为做多欧元兑英镑。相对意外指出也暗示英镑兑美元和欧元兑英镑将走弱。利差也不利于英镑兑美元。