《外汇趋势》欧银登场 关注SMP购债冲销操作

原标题:《外汇趋势》欧银登场 关注SMP购债冲销操作

欧洲央行将于北京时间周四19：45公布利率决议，随后的20:30央行行长德拉基将召开新闻发布会。无疑，这必将是本交易日金融市场最大的风险事件。

目前，多数市场人士预测欧洲央行今晚将选择在利率和QE问题上按兵不动。路透社上周五(5月2日)公布的一项调查结果显示，欧洲央行(ECB)可能在5月8日的政策会议上维持再融资利率及存款利率不变。央行的货币政策可能保持稳定，因为该地区经济出现了更为广泛的经济复苏。

调查结果还显示，市场认为央行使用量化宽松政策的几率为28%。大多数分析师预期量化宽松政策将会在资产质量审查结束后开始实施。

不少投行人士表示，相比于本月，欧洲央行下月采取行动的可能性要更大。业内机构摩根大通(JP Morgan)周二指出，欧洲央行在本周的会议上有20-25%的可能性会采取进一步的宽松行动来设法阻止欧元区通胀率进一步走低，同时也遏制欧元汇价的强势，而若欧洲央行在本次会议上继续按兵不动，则在6月份的会议上采取宽松措施行动的机率会进一步上升到45%。

高盛集团表示，“我们预计欧洲央行将维持利率在0.25%不变，这点和市场的主流预期相同。进一步看，我们预计欧洲央行将巩固其当前货币政策立场，不可能采取偏紧的货币政策。相反，从近期的欧银官员声明来看，欧银采取进一步宽松政策所面临的阻碍是较低的，因此，我们预计欧洲央行在未来数月降息或进一步宽松的概率有40%。”

此外，业内机构周三(5月7日)发布的调查报告显示，各界观察人士普遍认为，只有当欧元兑美元汇价升至1.42以上的高位时，欧洲央行才会考虑采取紧急干预措施来平抑汇价走势，因而，这也就意味着欧洲央行暂时还不会采取明确的行动来干预欧元汇价。

风险提示：维稳预期中的两大鸽派风险

虽然目前市场观点普遍认为欧洲央行今晚在利率和QE问题上作出改变的可能不大。不过，我们在这里需要指出的是，在此次决议本身以及此后德拉基讲话中，仍可能流露出一些鸽派信号，值得投资者在交易时密切留意。

是否结束SMP购债冲销操作？

在欧洲央行最近三次操作中，外围国家的购债仍未被完全冲销。这看起来未对欧元兑美元构成影响，但欧洲央行在此次会议上仍有可能取消冲销。

一位欧洲央行消息人士预测，与会委员将一致同意结束对央行证券市场计划(SMP)购债的冲销操作。这位消息人士表示，由此释出的约1,750亿欧元(约合2,420亿美元)可使欧元区金融系统过剩流动性规模增加约一倍，有助于降低银行间拆放款利率，且有可能拉低欧元兑美元的汇率。

颇有影响力的德国央行(Bundesbank)已同意支持这一决策，而把降息选项往后排，因降息会使欧洲央行的存款利率首次出现负值，打击储户并可能扰乱银行间拆借市场。

欧洲央行金融市场操作部前主管Francesco Papadia上周表示，他认为终止冲销操作“几乎是确定无疑了”，欧洲央行管委会的成员们已经暗示，即将采取这一行动。欧洲央行管委诺沃特尼(Ewald Nowotny)上月也认为：“我认为终止SMP购债的冲销操作是一个显而易见的选择。我认为我们已经非常接近(全体一致通过了)，我没有听到太多批评意见，只是有人认为此事要非常谨慎地讨论。”

结束SMP购债冲销操作并不会像量化宽松政策那样赢得喝彩，但这仍将表明欧洲央行在积极行动，同时作出了将保持宽松政策立场并在必要时采取进一步行动的承诺。德意志银行的Moec说道：“这或许是一个非常好的折衷办法，这不会像负利率有那么强的象征意义，可能不会产生负利率那样的负面影响，但会对货币市场产生的效果是类似的。”

从欧元角度来看，如果这一举措在本次决议中实施，可能对欧元汇价有所利空。不过如果在没有其他宽松举措，或德拉基释放明确宽松信号的背景下，投资者不应过于高估这一选项的利空作用。