《外汇软件》欧洲通缩严峻 美元紧盯非农数据

原标题:《外汇软件》欧洲通缩严峻 美元紧盯非农数据

“负名义利率”的时代如果来临，将彰显欧洲通缩问题的严峻，以及欧洲央行与之对抗的决心。

全球经济迈入正增长的复苏中，但欧洲的通缩问题却益发严重。相较于物价上涨率2%的通胀目标，欧元区5月份年通胀率仍仅有0.5%，大幅落后于美国四月份公布的1.6%。另外，欧元区四月份M3货币供给年增长率续降至0.8%，民间企业家庭借贷更持续萎缩了1.8%。与之相对的，则是英国对经济过热的担忧。

周三，有“小非农之称”的美国5月ADP就业数据将领衔一系列美国经济数据登场。从各大投行的预期来看，市场仍看好ADP就业人数进一步回升。

北京时间晚间20:15，美国自动化数据处理公司将会公布美国5月ADP就业人数变动，预期增加21万人，前值增加22万人。稍后的20:30将公布美国4月贸易帐数据；而22:00将公布美国5月ISM非制造业采购经理人指数，其中的美国5月ISM非制造业就业指数也是非农的前瞻指标之一。

根据最新的一份对于10家知名投行的预期调查来看，他们对于本次的ADP就业数据持谨慎乐观的态度，有7家投行预计结果将会符合或优于预期。

最为悲观的是瑞穗证券(Mizuho Securities)，该行预计5月ADP就业人数将仅仅增加17.5万人，远不及预期。德意志银行(Deutsche Bank)和高盛(Goldman Sachs)也认为结果将略低于预期。

投行们态度是谨慎乐观，由此推断本次“小非农”略低于或者略高于预期或将是比较合理的结果。

如果欧洲央行行长德拉吉在周四没有推出任何欧洲货币政策的宽松变化，那他就等于是和外界预期对着干，这很可能会大大破坏他好不容易赚来的信用。市场已经深深相信他会采取行动。毕竟，在世界其他地方的经济逐渐复苏的同时，欧元区的局面却依然让人心焦。

最近一个季度当中，荷兰经济再度收缩，法国经济则是原地踏步。甚至德国，其增长情况看上去也不像过去那样理想了。通货膨胀明显低于预期目标，绝对价格很可能会迅速下跌。如果欧洲央行现在不采取任何反制措施，通货紧缩随时可能到来。

宽松的具体形式还有待于进一步了解。最可能的是降息，接下来是负利率——这也就意味着，银行将他们的现金留在欧洲央行那里就必须为此付费。可能会推出直接将资金贷给企业的定向计划，就像英国央行曾经做的那样。当然，最激进的可能是，欧洲央行自己出马直接采购资产，或者是实质上干预外汇市场。这就是完全彻底的量化宽松了。

无论在日本，在美国还是在英国，央行印钞史都告诉我们，这样的措施所产生的结果都不是最初所预料的。欧洲央行的计划，其目的当然是提振欧元区的经济，但更可能的结果却会是，影响在其他地方表现出来。

欧洲央行将于北京时间周四19:45公布利决议，华尔街投行几乎一致预期该央行本周将采取行动，但对究竟将采取何种举措则存在一定的分歧。央行行长德拉基(Mario Draghi)将于北京时间20:30召开新闻发布会。

欧洲央行在5月会议上维持基准利率在0.25%和存款利率在0.0%不变。德拉基在随后的新闻发布会上表示，假如有必要，该央行已经做好在6月会议上采取行动的准备。

自此之后，欧元/美元下滑逾2%至1.36附近，显示出市场已经对欧洲央行小幅削减利率纳入了预期之中。

欧洲央行的真正政策目标，与投资者所臆测的其将采取的行动之间往往有着不合拍之处，因此必须对此加以深入解析，而不能停留在表面上解读欧洲央行各位官员此前就政策前景发表的看法。而事实上，虽然在过去一个月间，欧元兑美元从接近1.40的高位跌到了当前1.36下方的价位，但是这在欧洲央行眼中看来，或许仍然远远不够。

之前，欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)已经在当地时间周二晚间表示，将考虑把欧元区的基准政策利率水平由当前的0.25%再下调10-15个基点，这令市场服下了强心剂。之前，许多投资者担心欧洲央行的政策措施力度前景可能不及预期，难以推动欧元区经济增速和通胀率有效回升，并且欧洲央行过往在兑现放宽货币政策的口头承诺上也有过令市场失望的前科，这使得欧元汇价在周二一度反弹，但是在更多证据指向欧洲央行很可能会在周四的会议上动真格之后，市场针对欧元的“卖预期”做空操作即再度占到了上风。

但另一方面，欧元区的许多国家，却仍面临银行不良率过高、政府负债比也过高的情况。例如希腊的情况就相当严重，银行不良率达32%，政府公债更已达GDP的170%上下。爱尔兰不良率27.8%，政府公债也达GDP的120%；还有意大利不良率16.9%，以及超过130%的公债GDP比率，确实显示欧元区险峻的债务情势。

债务攀高之外，失业问题亦不见改善，更加上欧洲物价及利率的低落，都让人担心欧洲甚至欧美的增长是否仅为短期现象。例如美国的QE虽已确实逐步退场，但美国十年期公债却不升反降，目前仅在2.4%上下。欧洲的公债利率当然就更低，十年期公债收益率已逼近欧元成立以来最低点，即使欧洲经济增长最强劲的德国，也只有1.3%左右，彭博全球发达国家主权收益率在5月底时，亦已降至一年来新低的1.28%。市场因此忧心今年第一季欧美增长的减缓，可能并不仅是寒冬北极涡旋的影响，而更是需求并未与经济复苏同步增长的结果。因此德拉吉今天会议中，是否将宣布实际宽松货币的作为，值得密切观察。

受到欧洲央行将扩大宽松预期的推动，美元指数近期稳步上行，汇价站稳80.50上方。一旦晚间ADP有优异表现，料美元或进一步测试80.70阻力。但同时需关注欧元/美元能否下破近期的关键支撑1.3585。

同时，美债收益率在上周触及低点之后，最近连续反弹。周二，10年期美债收益率升至2.60%，此前曾一度跌破2.50%。美债回升对于美元指数来说是又一个利好消息。