远期外汇交易：美联储放言退出QE 美元应声走强

原标题:远期外汇交易：美联储放言退出QE 美元应声走强

上星期公布的数据，道琼斯指数及标准普尔指数再创历史新高；美国5月非农业就业人口增加21.7万人，失业率持平于6.3%；就业数达到了衰退前的高峰，失业率则维持在近6年低点不变，失业申请数创7年新低，创2007年6月以来最低水平。可见美国经济获得推动力。此外，美国4月消费信贷同比增长10.2%，创2011年以来新高；今年一季度美国家庭净资产增长2%，达到创纪录的81.8万亿美元。这些数据说明，美国经济正走出多年来的困境，或将出现强劲复苏。如果美国经济强劲复苏，意味着美联储的货币政策将有更大变化，或QE退出步伐会加快，而受美国货币政策变化影响最大的是美元走势。如果美元强势进入一个长周期，那么整个国际市场汇价、大宗商品价格、黄金价格，及各国股市都会发生翻天覆地的变化。国际金融市场的资金流向、市场利益格局、市场行为方式等也可能随之发生巨变。而所有这些，都会直接改变中国经济及金融市场的走向。

从去年初开始，美联储就放言要退出QE，美元应声立马走强。因为国际市场上预期，美国退出QE，也就意味着以美元为主导的廉价资本盛宴结束，早些时候流向各新兴市场或全球各地的资金都可能重新回美国。而当全球大规模流动资金发生根本性逆转时，不仅国际金融市场产品价格、利益关系及行为方式会发生根本变化，也会让美元价格全面逆转。在经济全球化及金融一体化的今天，如果国际市场流动性流向发生根本性变化，对全球市场造成强力冲击之大，是不可低估的。

实际上，2013年以来的出现情况就超出了估计。特别在一些新兴市场经济国家，市场预期改变导致了汇率的重大调整。同时，即使是发达国家，如加拿大及澳大利亚，去年以来的汇率同样巨幅震荡。加拿大元对美元也出现较大幅度贬值。如果这股全球资金流向持续进一步强化时，美元强势就可能进入一个长周期，即尽管美元汇率还会上下波动，但总体而言是处于上行的态势。毕竟，当今国际市场，真正在经济上能与美元抗衡的，只有欧元，人民币根本就没有进入国际市场，连与美元抗衡的资格都没有。可是看看欧元区的现状，18个成员国5月的通胀不但继续处于欧洲央行订定的危险区(danger zone，低于1%)徘徊，还出乎市场预期由4月的0.7%跌至0.5%，欧元区面临的通货紧缩恶化的危险。欧洲央行这次出手新一轮量宽政策，正是试图让欧元区经济走出通货紧缩的困境，但这一步也有不小的风险，更何况，尽管欧洲主权债务危机有所缓和，其各国债券利率已下跌，但欧元区不仅主权债务水平还在持续上升，而且各国经济增长纵有改善也仍然乏力。与此同时除了经济风险，欧元区的政治风险也在上升。乌克兰大选落幕，但东部地区局面依然动荡，未来走向莫测，由此引发的欧盟与俄罗斯的冲突，都将严重威胁欧洲的经济复苏。前些天的欧洲各国议会选举，就突出显示各国执政党遭受重创。而欧元区的经济不见起色，欧元的弱势是必然。虽然也有人认为欧元会升值，但长期观察并不支持这样的判断。

而美国实体经济则已开始进入复苏增长期，今年美联储退出QE购买债券计划已成定局。尽管美联储在什么时候、什么情况下加息依然不确定，但只要美国经济继续向好，最迟在明年上半年加息应是大概率事件。而这不仅意味着美元实际上的流动性在收缩，也意味着市场预期美元流动性会收紧。在后一种情况下，全球资金回到美元体系的概率大增。假如美联储在下周的联邦公开市场委员会(FOMC)会后维持目前的持续减少购买债券(Tapering)步伐，美国与欧元区这全球两大经济体的货币供应的此消彼长，更将助长美元进入一个较长的升势期。