（今日外汇汇率）通胀观点差异对美联储形成检验

原标题:（今日外汇汇率）通胀观点差异对美联储形成检验

美国劳工统计局发布数据显示，经季节性因素调整后，美国5月CPI月率0.4%；未季调CPI年率上升2.1%，是自2012年10月份以来同比增长最高。剔除食品和能源因素外，CPI月率0.3%，年率提升2%。

美联储(Federal Reserve)选择无视5月通胀报告，主席耶伦说数据可能是“杂音”，市场则对数据相对审慎，认为耶伦落后于形势。这种观点差异可能对美联储形成真正检验。

美联储在货币政策前瞻性指引内容中承诺，在资产购置计划完全离场之后，指标利率不会很快上调，直到通胀水平达到美联储所设定的2%的适宜目标，同时实现完全就业。

这样的模糊论述在经济数据表现一般时对于加息预期的抑制作用很明显，但随着经济形势的不断改善，美联储和投资者的观点可能出现分歧。

对于耶伦的“杂音”论，投资者似乎并不认同，根据财政部的通胀保值证券交易情况，市场对于通胀水平的预期反映为2.29%，已高出了美联储的目标水平。而近期加息预期升温的轨迹大致是这样的：

基于CME FedWatch提供的数据，市场对于美联储未来首次加息的预期时点集中在明年6月，投资者同时认为，利率的上调过程将是缓慢的。高频经济(High Frequency Economics)的美国经济学家James O’Sullivan指出，利率期货市场情况，投资者预计在2016年底时，利率仅有1.79%，这将低于美联储的预测——2.5%。

通胀保值证券市场的出价情况似乎并没有引起广泛的市场忧虑，TIAA-CREF的策略师William Riegel和Lisa Black在最新发布的研报中写道：

有两点需要强调，首先，CPI指标只是衡量通胀形势的其中一个指标(因此“杂音”的判断可能就源自于此)，我们需要检测所有物价指标变动的趋势。其次，我们认为美联储会容忍通胀超过2%的目标，只要通胀依旧接近目标水平，同时通胀预期保持温和，那么我们自信美联储将在2015年晚些时候之前不会加息。

但若数据持续改善，并超出了美联储预期，则投资者与美联储的观点冲突可能会越发激烈，而投资者行为造成的市场反应恐怕将为美联储营造收紧货币政策的压力，这和年初时市场的变化类似。

投资者需要重点留意本周即将发布的美国经济数据，结果或有助弥合上述分歧，周四将发布5月个人消费支出物价指，这也是美联储偏好的通胀判断数据。