《外汇业务》美元上扬 非农利好难改联储态度

原标题:《外汇业务》美元上扬 非农利好难改联储态度

由于此次非农被市场普遍预期向好，因此除非数据大大超出市场预期，否则隔夜美元的大幅上扬或许已经将非农利好因素提前计入价格，另外从隔夜美联储利率决议后的政策申明中，我们也可以看到美联储也通过“仍有未充分利用的劳力资源”这一言论给市场乐观情绪泼冷水。

观察隔夜美联储利率政策声明，我们可以发现相较于部分市场参与者预期的鹰派言论，美联储仍聚焦在劳动力市场资源未被充分利用这一点上。该言论被市场视为一种鸽派论调。

也就是说美联储对当前就业市场形势远没有到满意程度，因此即使此次非农符合或者略好于预期，也不会引发美联储货币政策的改变，所以最大的可能是美元指数守住基本涨势，但略微小幅回调。

高盛(Goldman)经济学家Jan Hatzius在隔夜美联储发布货币政策声明后的第一时间对联储立场进行深入剖析，他指出，针对就业市场的措辞略有提升。“就业市场条件改善，失业率进一步下滑”取代了“就业市场数据普遍改善”。然而声明也加上了这么一句：“一系列就业市场数据暗示就业资源依旧存在较大的闲置产能。”这显得有些鸽派。

BK Asset Management的首席外汇策略师Kathy Lien隔夜在报告中写道：

尽管美联储对于通胀、就业市场的消费开支的看法更乐观，但美联储只是轻描淡写地指出，“就业市场指标暗示仍有较大的闲置产能。”换句话说，美联储依然对就业市场形势感到不满意，因此觉得没有必要变化货币政策前瞻性指导。

美联储计划继续以渐进的方式缩减资产购置规模，但利率仍会在量化宽松举措(QE)结束后的一段时间内维持低位。

美联储有所保留很明显是为了看清新一轮经济数据的表现情况，之后才会对货币政策前瞻内容作出改变，下一次对未来政策作出暗示的机会是8月举行的杰克·逊霍尔央行峰会。

本次非农还需关注什么？

如果如上述非农人数利好已经被提前计入汇价，那么本次非农还有什么值得投资者关注的呢？—答案是以往不太引人注目的工资增速，因为这与美联储的另一大目标通胀息息相关，同时这也是决定美国未来消费是否能够延续强劲复苏势头的最主要因素之一，理由很简单，人们口袋里钱多了才能去消费，因此一个小小的分项指标连接了通胀、非农和消费三大重磅数据。

现在工资增速也成为了华尔街最关注的指标之一，因为美联储主席耶伦在上个月曾表达了对近期CPI数据真实性的担忧，称其是“噪音”。耶伦期望工资长期增速可以达到每年3~4%的水平，而目前为2%左右，基本与通胀持平。

耶伦上次曾表示，“根据多数测量方法，工资增长水平在2%左右，这意味着真实的工资几乎没有增长（去除通胀后），真实工资增长并未能与生产力的增长一致。我个人的预期中，当劳动力市场走强，名义工资将上升的比通胀要快，这样家庭才增加到更多的实际收入。这也是我认定就业市场好转的一个重要指标。不然的话，我将担心消费支出有下降的风险。”

法国兴业银行外汇策略全球主管Kit Juckes称，周五(8月1日)公布的美国7月非农数据中薪资表现对美联储升息预期至关重要。

Kit Juckes表示，2004年美国平均每小时工资年率从2.5%飙升至4%，而这也是美联储加息的开始。

Kit Juckes指出，预计2014年底美国平均每小时工资年率将很快超过2%。周三(7月30日)公布的数据显示，美国第二季度GDP增长4%，若通胀数据依旧表现良好——更接近美联储目标，那么就可能加强市场对加息的预期，从这种意义上来说，周五的薪资数据或比失业率或者新增非农就业人数还要重要。