外汇交易：外汇交易员下个目标克朗？ 丹麦坚决不做下一个瑞士

原标题:外汇交易：外汇交易员下个目标克朗？ 丹麦坚决不做下一个瑞士

自瑞士的汇率政策防线被攻破后，丹麦成为外汇交易员下一个首当其冲的目标。瑞士央行(SNB)今年1月15日曾弃守瑞郎兑欧元上限，导致瑞郎对其他所有货币暴涨。而这轮风波也让交易员变得更加大胆，并开始压住丹麦央行也会放弃克朗逾欧元的挂钩。然而，历史不会重演。

丹麦央行周四(2月5日)将利率下调25个基点至-0.75%，降幅大于之前各次的15个基点，使得目前丹麦与瑞士的利率均在-0.75%，以打压克朗兑美元，这是该央行三周内第四次降息。丹麦央行还大举干预汇市。外汇储备增加1060亿克朗至5640亿克朗的记录高位，增幅相当于国内生产总值(GDP)的约5%。丹麦政府还停止发行债券，以降低已发行债券的吸引力。

此前交易员一直押注丹麦最终会屈服。期权市场欧元/克朗隐含波动率至少比瑞郎弃守汇率上限之前的水准高六倍。欧元/克朗看跌期权与看涨期权之间的溢价正处于数年内最阔。

以目前的干预速度来看，10个月的时间就会使丹麦储备升至相当于GDP的80%，这一水准与瑞郎放弃维持三年的瑞郎上限时的储备规模相当。但丹麦可能不会这么轻言放弃。丹麦在联系汇率政策方面经验丰富，自1970年代初以来就参与了欧洲各种汇率机制。

丹麦央行对当前欧洲汇率机制的承诺是如此的强烈，以致于货币政策自主权实际上早就已经拱手让人。该汇率机制允许克朗兑欧元维持在7.46038克朗上下浮动2.25%区间内。无论如何，对经济疲弱且眼下没有通胀问题的国家而言，降息是相当适切的。

至少理论上，丹麦也能仰赖欧洲央行的帮忙。欧洲央行照理说会协助将克朗兑欧元控制在此双方同意的区间内。瑞士单方面的瑞郎兑欧元汇率上限则无法享有这样的帮助。

此外，流入丹麦的资金应该也会较小。不同于瑞郎，克朗并不被视为避险资产或储备货币，尤其是因为丹麦并不像瑞士是属于金融中心。

尽管没有一个汇率机制是无懈可击的，但丹麦央行的作法却很有可能奏效。