外汇论坛：人民币对美元即期汇率 创两个月低位

原标题:外汇论坛：人民币对美元即期汇率 创两个月低位

人民币对美元即期汇率2月2日早盘逼近跌停，收盘价创27个月新低，中间价创两个月低位。

“套利是正常的市场现象，对于政府来说，应该是从中发现偏差的原因，通过宏观经济管理使得偏差缩小，能够使得市场尽可能的趋于均衡，在市场相对比较均衡的情况下，套利这种行为就会受到一定程度的限制，因为套利的机会就比较小。”奚君羊说。

“过去数年，人民币单边升值，已经积累了庞大的境外套利资金。如今这些资金看到人民币双向波动，导致汇差收益大幅缩水，自然就会考虑改换门庭。”某外汇交易员表示。据他所知，目前不少日元兑人民币套利资金正开始撤离。以往，他们每年通过借入日元兑换成人民币，可以享有4%-5%的年化无风险利差收益，但随着过去一年人民币对美元汇率贬值约3.1%，他们发现将套利资金转向美元，可能获得比人民币更可观的收益，便开始纷纷撤离人民币资产。

在上述外汇交易员看来，正是境外资本与央行对人民币汇率未来走势意见不一，导致境外人民币汇率报价往往低于境内市场，从而引发套利行为潮涌。

“但是，这种套利行为未必会持续很久，因为境外资本也害怕央行采取汇率干预措施，从而损伤他们自身利差收益。”他指出，一旦人民币汇率跌破2014年最低点6.2676，则可能令这些境外资本对人民币汇率未来走势更加悲观，进一步加快资本撤离速度，从而持续导致人民币境内外汇差扩大，激发更多套利盘涌现。

分析师称，因近期离岸人民币汇率低于在岸人民币汇率，尤其是最近人民币出现贬值趋势以后，两者之间的汇差进一步扩大，有市场人士称，在这种情况下，境内企业在在岸市场用人民币购入美元，然后将美元迅速转入香港离岸市场进行抛售，便可套取利差，这样的行为加剧了在岸人民币即期汇率屡次出现跌停的情况。

“我们的客户主要是进出口企业，对于外汇的买卖大多基于实际需求，人民币的升值与贬值，只是对客户的套期保值策略产生影响。当然，只要有外汇管制的存在，资金不能自由流动，仍会有套利机会的存在，但相信随着风险与成本的增加，人民币对于套利者的吸引力会明显下降。”某银行外汇投资经理告诉记者。

“套利交易市场冷清就对了。”兴业银行资深分析师蒋舒在接受《国际金融报》记者采访时表示，“之所以在过去几年，在投融资上有一个非常庞大的所谓虚假贸易的套利机会，是因为资本是逐利的，人民币升值，人民币和美元之间又有一个稳定的、相当庞大的利差，这就意味着借入低息美元，存高息人民币或买人民币的高息理财，然后到期后还可以顺便试一下人民币升值的好处。这样的一个基于利差和汇差的套利交易，从当时汇率还固定在8.28时就已经产生。可以说，是我们的整个制度设计给了套利者最优的制度保障。”

也有业内人士认为，此次触发人民币即期汇率连续接近跌停的幕后推手，无疑是此起彼伏的欧元贬值潮，“1月23日人民币汇率之所以大跌，主要原因是欧洲央行推出万亿欧元QE而引发美元汇率大涨。1月26日早盘，人民币汇率一度接近跌停，始作俑者是1月25日希腊大选结果揭晓，引发市场担心希腊可能退出欧元区，由此进一步推高美元指数。”

但令人惊讶的是，1月26日早盘推动人民币即期汇率一度逼近跌停的资金力量，除了银行与企业的避险购汇买盘外，更多则是套利资金不惜代价地加速撤离人民币。

“这些套利资金对各国央行货币政策动向是最为敏感的。”一家国际投资银行人士表示。1月20日，国家统计局公布，去年中国GDP增速接近7.4%，低于市场7.5%预期值后，这些套利资金就已经打算撤离人民币。而欧元汇率突如其来的大跌，无形间加快了他们撤离的步伐。

在上述投行人士看来，这些套利热钱是“有备而撤”的。近期人民币汇率被高估的声音不绝于耳，有经济学家认为中国央行若能允许汇率在一定幅度贬值，中国经济增速有望回到7.5%以上。

“这些套利资金其实在豪赌中国政府相关部门为了保经济增长，会默许人民币适度贬值，这才加速撤离人民币，甚至转而押注人民币贬值套利。”这位国际投行人士说。

“宏观经济是呈波动状态的，大家对宏观经济主要变量的预期也会发生变化，有的时候看涨，有的时候看跌，所以当宏观经济政策上面出现一些瑕疵、一些问题，可能会引发大量的套利资金跨境转移。有的时候是宏观经济运行本身造成的，因为宏观经济运行本身不是水平的，而是波动的，并且对于波动的幅度、力度、未来的方向，大家的观点看法不完全一致的时候，就会出现套利了。”奚君羊说。