《外汇汇率》美联储官员讲话偏鸽 布拉德爆“奇葩理论”

原标题:《外汇汇率》美联储官员讲话偏鸽 布拉德爆“奇葩理论”

周一(3月23日)美元指数延续下行调整态势，本周将有多位美联储官员发表讲话，从日内已经发表讲话的三位官员的讲话来看，他们进一步流露当局对于美元强势的关注程度，以及汇率对经济增长和通胀的影响。

本周值得重点关注的是美联储主席耶伦(Yellen)将在旧金山联储举办的会议上就货币政策发表评论，此次会议还将有记者问答环节。美联储副主席费希尔(Fischer)则将分两次在不同场合讲话。此外，美国耐用品订单数据和密歇根大学消费者信心指数也将如期发布。

FED官员讲话总体偏鸽 布拉德爆“奇葩理论”

美联储(FED)大批官员本周将会登场亮相，而头一个出场圣路易斯联储主席布拉德就爆出“奇葩理论”，他认为美元强势只因欧洲央行实施QE(量化宽松)。

圣路易斯联储主席布拉德在接受CNBC采访时表示，“近几个月美元的强势主要源于欧洲央行实施QE，而非美联储在政策上的收紧预期。”

他说道：“欧洲央行扩大购债规模之后，欧元贬值，本月初的时候这一贬值势头一度到达巅峰。”

这一“奇葩理论”让人有些哭笑不得，之前，市场投资者普遍认为，美元的升值是受到了美联储升息预期的推动。

Bullard承认，大型美国跨国公司受到美元升值的影响，因为美元走强使得这些跨国公司承担了利润损失。

对于加息前景，布拉德指出，“美联储若等待太长时间才开始加息，那么加息幅度可能需要加大。”

日内，另一位美联储官员--克利夫兰联储主席梅斯特也发表了讲话。她呼吁，美联储的前瞻性指引应当逐渐回归至“正常”角色，即向外界传递政策决策背后的想法。

她在演讲中称，“虽然在经济衰退时期和复苏的早期，明确的前瞻性指引被用作政策工具，在脱离零利率的更正常时期，我认为前瞻性指引更应当被视为一种沟通的途径。”

梅斯特表示，“我希望看到前瞻性指引随着时间而发生转变，提供我们根据经济的实际进展调整政策立场状况的更多信息。”

此外，梅斯特还认为，“目前，美国联邦公开市场委员会(FOMC)预计不会以出售资产负债表中的抵押支持证券作为正常化进程的一部分，不过更长期来看，可能出售有限的资产以减少或沽清剩余的仓位。”

日内晚间美联储副主席费希尔(Stanley Fischer)也发表讲话，是本周投资者关注的焦点之一，他暗示加息之路不顺畅，且口头对强势美元表达了不满情绪，总体基调偏向鸽派。

他指出，美国的货币政策仍然极为宽松，美联储正在检视美元走强及油价下跌带来的影响，美国的通胀水平受到了过渡性冲击，美元不会永远地处于上涨模式，利率上涨并不会阻碍美国经济增长，将由数据决定加息时间，可能有正当理由在2015年底前加息。

费希尔并表示，“未来美联储加息之路不会是顺畅的向上之路，将会在每次FOMC会议上，根据成员对能够实现双重目标的信心来做出关于联邦基金利率的决定，全球货币政策宽松氛围所带来的益处或会被美元升值所抵消，失业率接近预期值时预计通胀将向目标逐步上升，未来利率水平存在不确定性。”

美元回调很正常 高盛和法巴力挺

知名投行高盛集团（Goldman Sachs）策略师在3月22日研究报告中指出，近期美元兑主要货币大幅上涨，在此之后出现盘整是绝对正常的事情。

因此，上周美元指数回撤并阴线收跌仅仅是美元大幅上涨之后的休息盘整，高盛分析师认为美元涨势尚未结束。但是其背后也凸显出美元经过连续大幅上涨之后，市场情绪所表现出的分化和对未来货币政策走向不确定性的担忧。

该行报告指出，美元涨势很大程度上得益于欧元和日元的疲软态势，这反映出日本央行（BOJ）和欧洲央行（ECB）宽松货币政策道路的影响，这两家央行的宽松政策推动各自2年期国债与美债收益率差额明显利好美元。这也是尽管近几个月美国经济数据喜忧参半，美元依然坚挺的原因，而完全取消美联储政策前瞻指引是另一利好美元的因素。

法国巴黎银行(BNPP)在最新的分析报告中也力挺美元，法巴认为，美元并不会就此倒下，而将进入牛市新阶段。

法国巴黎银行在报告中指出，“当灰尘散去，我们认为强势美元仍将会获得市场的认同，在当前水平增加美元仓位对于投资者依然很有吸引力。”

该行认为，美联储仍将延续在2015年内加息的步伐，FOMC中有三名委员预计升息幅度至少将达到50个基点。

同时，该行称，“利率市场当前明显低估了美联储在2016年和2017年的利率水平，他们或许对于美联储下调利率预期反应过于激烈了。”

美联储的“GPS”显示不同路线 升息速度或更低更慢

摩根大通由Alex Roever牵头的策略师们在3月20日的周报中写道，美联储3月17-18日FOMC会议在首次加息/利率走势、SOMA投资组合以及政策等方面引发了更多的不确定性。

FOMC将在何时开始加息？摩根大通预计6月份仍是一个可行的选项，不过“9月份加息的可能性在攀升”，目前OIS远期显示6月份加息的可能性不大，倾向于9/10月份之间首次加息的可能性最大。

虽然美联储的“政策GPS”显示不同的路线，最大的特点是更低而且更慢，不过没有期货市场所预计的那么低和那么慢。市场看来对于政策利率潜在走势的区间变得更加不确定。相对于12月份而言，央行决策者们下调了3月份的利率预期，2015年底的预期自1.125%下调至0.625%，这意味着2015年的加息次数为两次，低于12月份的四次；2016年的加息次数维持为五六次不变。“目前感觉利率预期大幅下调方面缺乏解释，这可能与美元汇率方面的顾虑或近来经济数据疲弱有关。”

市场参与者也在寻找决策者们留意国内外形势发展的迹象，将通过3月份的FOMC会议纪要来寻找央行政策决定取决于数据方面如何变化的迹象。美联储“看来在避免讨论SOMA投资组合的未来状况，”这对长期利率的未来意义重大。

许多货币市场参与者在寻找RRP工具未来规模及/或定价方面的指引，“首次加息延后是否会导致美联储上调RRP上限的意愿受到限制或延后？”

鉴于市场在首次加息将押后方面的感知，这对固定收益市场意味着什么？从美联储声明中反映出来的鸽派气息来看，要扭转预期并非易事，可能需要几周甚至于几个月的经济数据好转来克服这一情况。

苏格兰皇家银行(RBS)外汇策略师团队日前指出，货币政策的差异有望激励美元进一步上涨，不过汇价上行之路将充满颠簸。

该行在汇市研报中写道：

在美联储(FED)将“耐心”一词从货币政策前瞻性指导中剔除后，美元和政策前景与通胀以及经济增长紧密挂钩，美国CPI数据将是本周决定美元前景的关键指标。

虽然美联储传递的信息是，货币政策将取决于数据表现，但美联储自身依旧认为，今年稍晚美联储会做出加息决定，而货币政策环境会在未来数年内回归正常。

这就让美国联邦公开市场委员会(FOMC)和其他主要货币国央行的货币政策立场存在本质差异，尤其是在英国央行(BOE)暗示未来可能降息后，美联储的鹰派偏向显得那么的“不合群”。

正如我们继续看好美国经济前景的信心，预计美联储货币政策仍将驱动美元走高，不过上升之路将满是崎岖。

美元升值成企业业绩拦路虎 伯南克更关注背后原因

美元大幅升值可能给美国企业获利带来2008年金融危机以来最严重的威胁，多数总部在美国的跨国企业业绩将受冲击。华尔街部分人士甚至谈及获利衰退(earnings recession)。

美元指数在过去12个月暴涨22%，给拥有大量海外业务的美国企业造成“双重打击”。这些公司的海外市场营收和获利换算成美元后价值缩水，与在货币贬值国家进行生产的对手相比，其成本竞争力也相对下滑。

美元的涨势促使美银美林(Bank of America/Merrill Lynch)分析师提出了“获利衰退”的说法，即获利至少连续两个季度同比下降。该机构称，美元汇率曾经在12个月内上涨25%，在此期间内市场的每股盈余(EPS)水平刚好下滑10%。

“获利衰退”尚未真正出现，但下滑趋势十分明显。汤森路透数据显示，华尔街分析师目前预计2015年企业获利增长1.3%，低于年初时预测的增长8.1%。标普500指数第一季度EPS料下滑3.1%，第二季度下降0.7%，然后在下半年温和复苏。

据汤森路透，近五分之一的标普500指数企业对第一季获利发布预警，至少49家企业提到了美元汇率对财报的影响。

华尔街资深分析师、Richard Bernstein Advisors执行长Richard Bernstein称：“这只是开始，美元汇率对美国企业营收的影响可能会持续三至七年。或许不会每季度都有所体现，但随着美元升值，美国企业、主要是跨国企业获利将长期面临风险。”

随着企业在未来几周发布业绩时提及强势美元的影响，市场对标普500指数成份企业的获利预估料将持续下滑。

外汇数据分析公司FiREapps执行长Wolfgang Koester称，受汇率波动影响，北美上市公司仅第一季度就可能损失逾250亿美元的营收；第四季度损失约186.6亿美元。

科技巨头IBM、半导体制造商英特尔(Intel)、服饰零售商Michael Kors、时尚饰品企业Fossil Group和霍尼韦尔(Honeywell)等公司均预警，称业绩可能受到汇率问题的冲击。

嘉信投资管理公司(Charles Schwab Investment Management)股票和多元资产策略投资长Omar Aguilar指出，在对本财季业绩报告的预期中，投资者可能已将美元强势因素考虑在内，不过他们应该为今年剩余时间受到强势美元的更大负面冲击做好准备。

美联储(Fed)前主席伯南克(Ben Bernanke)周六(3月21日)在墨西哥阿卡普尔科的一次银行业会议上发表讲话称，若果全球其他经济体持续疲弱，那么强势的美元就将会损害美国的经济。

伯南克表示，“美元对美国经济的影响取决于其强势背后的原因。如果美元强势是因为市场反应过度，或者因为其他经济体仍然疲弱，那么就将成为问题。”

伯南克补充道，如果美元强势是因为美国经济扩张而其他地区，尤其是欧洲，正在采取措施刺激经济，那么这只是调整过程的一部分。